一、全年趋势

新生仔猪2025年9月见顶后持续震荡减少，预计受能繁母猪存栏持续下降的影响，新生仔猪将维持下降趋势至2026年上半年末。影响2026年理论出栏的新生仔猪总量（2025年7月至2026年6月之间）预计与影响2025年理论出栏的新生仔猪总量（2024年7月至2025年6月之间）持平或略微减少。预计2026年出栏均重将低于2025年，2026年冻品净入库量也将高于2025年，同时2025年四季度有一定程度的超卖。因此预计2026年全年利润水平好于2025年，具体价格则受2026年养殖成本变化的影响。

全年生猪价格大致将呈现前低后高的趋势，但具体走势将受到入冻、二育等因素影响。

二、节后行情（春节后至入夏前）

1.供应

根据新生仔猪推算，2026年理论供应高峰在3-4月，随后持续小幅减少。由于2025年9月新生仔猪规模创历史新高，因此今年节后理论供应量处于历史最高水平。

春节前体重出现持续下降，显示出春节前库存去化较为顺畅，虽然不同统计口径对体重下降幅度有一定争议，进而对库存去化幅度产生争议，但至少可以肯定没有出现2023年春节前那种大规模的库存积累。同时春节前100-120公斤体重段的生猪市场接受程度低，价格较低，同样可以肯定春节前库存去化幅度并不会很大。

因此春节后实际供应应小于理论供应，但幅度有限，实际供应仍处于历史高位，但应小于2023年同期的供应压力。

3-4月供应见顶后，理论供给将持续小幅减少，但由于入夏前的大猪集中抛售的习惯，4月下旬至6月入夏前的实际供给将取决于3-5月的压栏和二育入场情况。如果3-5间行业有较大规模的压栏，或者3-4月间有较大规模的二育，入夏前的集中抛售仍有可能导致实际供给继续处于高位。

2.需求

春节后是传统的猪肉需求淡季。虽然近些年消费习惯的改变导致春节前后消费差异缩小，今年春节后猪肉需求也确实好于往年，但节后猪肉消费量和平时仍有较大差距。4月份后猪肉需求逐渐恢复正常，但相比往年难有明显提升。

2025年冻品消化较为彻底，2026年春节后从屠宰企业、贸易商到餐饮企业、食品加工企业均有补库需求。但2023年上半年行业大规模入冻直到2025年才彻底消化的教训还在，整个行业今年对入冻的积极性明显减弱，入冻的心理价位也明显下调。对于屠宰行业来说，2023年至今行业整体持续亏损，当前行业资金情况比2023年同期更差，潜在入冻能力大幅下降。总的来说，今年春节后入冻潜在空间较大，但行业入冻积极性减弱，入冻能力下降。

2025年虽然养猪行业整体处于盈亏平衡状态，但二次育肥整体胜率较高，除了7月初入场那一批有部分亏损之外，其余几次集中入场的二育大部分均有利润。加之2025年外购仔猪育肥亏损比例较高，且今年仔猪供应可能下降，上半年仔猪价格可能偏高，部分外购仔猪育肥户有意转向二育。因此二次育肥今年整体潜在规模较大，积极性较高，但基于对今年上半年供应严重过剩的共识，目前二育群体态度仍较为谨慎，虽然目前期货盘面给了二育套利客供件，但大部分二育仍倾向于猪价有明确见底信号后再入手。

3.价格分析

预计猪价近期震荡下跌，在3月至4月上旬之间见底，全国均价最低在10-10.5元/公斤之间，不排除短期破10可能性，但长期低于10元/公斤可能性不大。

猪价预计将在底部震荡1-2周，随着入冻的增加和二育的陆续入场，生猪价格将在4月中下旬开始震荡回升，回升幅度主要取决于二育入场规模及二育入场带来的压栏。中性预计回升幅度在2-2.5元/公斤至13元/公斤左右。

5-6月，随着入夏前的大猪抛售，生猪价格可能再次震荡下行，具体拐点需考虑气候上持续高温的开始时间，具体幅度则由节后二育入场规模及压栏规模决定。中性预计回落幅度在1元/公斤左右至12元/公斤。

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