1、拍卖综述

1月21日，GDT第372次拍卖，2025年2月- 2025年7月发货，投放量环比减少，同比乳脂和全脂奶粉增量。由于全脂奶粉近期供销两旺一改上次的颓势，东北亚和中东买家踊跃参与，加上黄油奶酪坚挺，拍卖小涨1.4%，全部产品竞得均价4146美元/吨，成交量27785吨，环比大降14%；参与人数减少。

各品种平均涨跌幅：

第372次GDT主要买家成交比例：

本次拍卖中，东北亚买家表现回暖，大力买入全脂奶粉，而在其它品种上表现有所低调；东南亚注意力转向无水奶油，而在奶粉黄油上缩水购买量；中东大户们只是展示了对脱脂奶粉的兴趣；中南美无水奶油和全脂奶粉上有所发力，而值得注意的是已经有北美买家开始介入无水奶油。

2、主要品种拍卖结果

主要品种各合同期价格结果：1月21日招标结果：2025年2月到2025年7月发货。

无水奶油大跌，脱脂奶粉微涨，而全脂奶粉/奶酪/黄油表现较佳。

3、未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率7.30，到货月）

奶粉再次倒挂，而乳脂空间较大。

4、主要品种盘后点评

1.无水奶油：由于主供应商线下出货停滞，不得不持续加量线上，造成本次大跌，推测仍有1-2次的加量才能消化2024四季度年以来积压的库存，可继续等待更好的进场机会。

2.黄油：供应整体稳健，未来量紧张，加上近期现货拍卖价格差距较大，导致拍卖被持续追捧，考虑到节后进入半年的耗用淡季，加上近期欧美价格有明显回调迹象，可以再等等再进场。

3.切达奶酪：国内外继续补货，欧洲奶酪价格走强，预计将维持强势一段时间。

4.脱脂奶粉：即将进入欧美丰产期，而国内需求继续萎缩，未来一季度不看好现货表现，不宜追高。

5.全脂奶粉：年前该品种需求走强，国内奶产量减少超出预期，预计各大工厂将陆续回到进口全脂奶粉的采购之路，后续密切关注2-3月的喷粉表现，需要注意踏空风险。

5、综述

奶粉出人意料的在年前2周期现货市场走出稳健反弹行情，本轮价格已经逼近12月高点，而节后的需求回撤将使得现货价格面临考验。不过总体上，即使有回撤，恐怕该品种今年的底部高度将超出市场预期。