1、拍卖综述

7月16日GDT第360次拍卖，2023年8月- 2024年1月发货，投放总量同比乳脂减少，环比不变，同时无水奶油继续较预告减少，黄油增多。得益于无水奶油和奶酪的强势表现，拍卖小涨0.4%，全部产品竞得均价3837美元/吨，奶粉整体表现不佳；成交22954吨，成交量小降5%；成交户数增加，参与活跃。

各品种平均涨跌幅：

第360次GDT主要买家成交比例：

本次拍卖中，中国买家由于近期对奶粉转看空，参与兴趣大减，仅仅在黄油上维持了3成略多的购买率维持了颜面；总份额的冠军依旧被东南亚牢牢把握，其中奶粉是其表现强项；中东大户们在无水奶油和奶酪上维持存在的同时，在黄油上再次下重手做多，保持了盘口微红；而沉寂较久的中南美则是本次无水奶油大涨的主要推手。

2、主要品种拍卖结果

主要品种各合同期价格结果：7月27日招标结果：2024年8月到2024年12月发货。

两袋奶粉整体表现不佳。

3、未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率7.25，到货月）

近月合同期，所有产品均陷入倒挂，而脱脂则是所有合同期都高于现货水平。

4、主要品种盘后点评

1.无水奶油：由于美国乳脂持续处于高位，中南美继续在该品种上强势出击导致本轮上涨，但国内对于65000以上的高价位接受力度有限，不建议追涨。

2.黄油：仍然是合同一的异常成为上涨主要推手，黄油在主力不出手做多的情况下，短期难以回复强势，逢跌进场。

3.切达奶酪：新西兰奶酪总体成为市场洼地，而中东/非洲/东南亚的持续购买成为推动主力，不过国内消费低迷，库存较高，不宜追高。

4.脱脂奶粉：国内需求低迷，脱脂奶粉仍然未能拉开与国产全脂的价差，本年度脱脂奶粉将成为现货最难以操作的品种，整数点前不建议介入。

5.全脂奶粉：总体跌幅低于预期，不过考虑到全脂奶粉放量8月以后才迎来真正的考验，未来仍有回调空间。

5、综述

国内鲜奶上半年过剩态势不变，而按照目前大厂的出售的主要库存仍是2023年4季度的全脂奶粉为主，显示沉重的国产粉库存抛压将继续压制进口奶粉的国内需求，而作为大宗乳品之母，全脂奶粉的低迷会拖累整体GDT的表现，剩下的半年时间风险仍然大于机会。

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