温氏股份4月22日公布2025年年报。年初至报告期内，公司营业收入1038.24亿元，比上年同期下降1.67%；其中归属于上市公司股东的净利润52.66亿元，比上年同期下降43.25%；基本每股收益0.7945元/股，比上年同期下降43.25%。

报告期内公司从事的主要业务

公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“畜禽、水产养殖相关业务”的披露要求

（一）主要业务及产品

公司的主要业务是肉鸡和肉猪的养殖及其销售；兼营肉鸭、蛋鸡、鸽子等养殖及其产品的销售。同时，公司围绕畜禽养殖产业链上下游，配套经营畜禽屠宰、食品加工、环境治理、现代农牧设备制造、兽药生产以及金融投资等业务。报告期内公司所从事的主要业务未发生重大变化。

（二）主要产品及其用途

公司主要产品为肉鸡和肉猪，其中肉鸡主要为中华土鸡之优质黄羽肉鸡品种，产品类别包括毛鸡（又称活鸡）、鲜品和熟食产品；肉猪主要为瘦肉型猪，产品类别包括毛猪（又称活猪、肥猪）和鲜品；其他产品为仔猪、白羽鸡苗、肉鸭、鸡蛋、农牧设备和兽药等。肉鸡和肉猪主要用于食用消费，经屠宰加工后分别成为鸡肉和猪肉产品，供应餐饮、食品加工、零售终端等市场。报告期内，公司主要产品未发生重大变化。

（三）经营模式

1、紧密型“公司+农户”模式

公司的经营模式是紧密型“公司+农户”模式。公司与合作农户通过签订委托养殖合同合作完成养殖。委托养殖合同的主要内容是：约定公司提供给合作农户的鸡苗、猪苗、饲料、兽药等养殖物资的权属属于公司；合作农户的养殖时间、质量标准、交付方式、交付结算方式等关键事项。合作农户在签订委托养殖合同之前根据公司的标准建设好栏舍并缴纳一定的保证金。合作农户根据委托养殖合同，结合自己预计可实现的养殖成绩，可以测算出该批次的委托养殖费用。在合同期间，合作农户按流程领用养殖物资，无需垫资。

在合作养殖产业链中，公司负责前端的育种、饲料营养、疫病防控等技术的开发与应用，负责生产鸡苗、猪苗、饲料、兽药等养殖物资提供给合作农户。合作农户从公司领用鸡苗、猪苗和饲料后负责饲养至出栏天龄。公司全程为合作农户提供饲养管理、疫病防控以及环保处理等技术指导和服务，同时对合作农户做好过程监督和管理工作，确保合作农户按照公司的技术和质量标准规范饲养。

合作农户饲养的鸡、猪达到出栏天龄后，按公司指定地点和方式交还给公司。公司组织对外销售，然后与合作农户结算并支付给合作农户委托养殖费用。公司与合作农户签订的委托养殖合同是一批一签。上批次结束后再次双向选择，如双方都有意继续合作，则重新签订新的委托养殖合同，进入下一批次合作养殖。

公司与合作农户的结算方式主要有两种。一种是按流程定价的方式：约定鸡苗、猪苗、饲料、兽药等养殖物资的领用价格（该价格为公司通过养殖管理模型测算的流程定价，与市场价格不具有可比性）；约定合作农户饲养肉鸡、肉猪达到出栏天龄应达到的上市率、正品率、均重、食品安全等质量标准，以及各质量标准对应的单位基础委托养殖费用。合作农户交付肉鸡肉猪时，公司根据其质量、数量以及对应的单位基础委托养殖费用计算得出总收入，减去合作农户领用鸡苗、猪苗、饲料、兽药等物资的费用，得出相应的委托养殖费用。

另一种是按照饲养成绩指标定价的方式：以设定的饲养成绩基础指标及其对应的单位基础委托养殖费用为基础，在此基础之上再结合合作农户在饲养过程中实现的实际值综合计算，得出实际应支付合作农户的委托养殖费用。饲养成绩基础指标主要指上市率、料肉比、均重、头/只均药费等关键指标。

公司经过长期的技术研发及积累，掌握了不同畜禽品种在不同饲养条件和饲养阶段的成活率、正品率、耗料量、耗药量和生长体重等关键技术指标之间的关系。根据这些数据，公司能够比较科学、合理地制订委托养殖的结算方式，保障双方合理利益。同时，依托先进的信息化管理系统，公司能够有效监测和评估合作农户的现场养殖管理水平，指导合作农户科学养殖并实现有效管控。

报告期内，公司经营模式未发生重大变化。

公司合作农户总数量为4.49万户，各区域合作农户占总户数的比例分别为：华南区域40.54%，华东区域21.50%，华中区域16.59%，西南区域14.75%，华北区域4.46%，西北区域1.15%，东北区域1.01%。

报告期内，公司养殖业务未发生国务院兽医主管部门公布的重大动物疫情，未发生对公司业务造成重大影响的自然灾害。

2.公司的采购模式

公司采购的原料主要是玉米、豆粕、小麦和高粱等饲料原料。采购量根据肉鸡肉猪等畜禽饲养生产计划、安全库存和运输周期等因素确定。公司采用“集中采购为主，区域采购为辅”的采购模式。

在决策方面，公司设立由公司分管副总裁、部门总经理、配方师和粮油行业研究员等组成的采购决策委员会。采购决策委员会拥有原料集中采购议价权和决策权，具体包括确定采购价格、采购总量、采购期、货运方式和配送地点等决策权力。采购决策委员会根据配方师、粮油行业研究员提出的饲料原料营养含量、配方结构、市场供需、价格走势等分析报告，结合自身研判后确定阶段性采购策略和采购方案。

在实施方面，公司设立采购中心作为原料采购管理、实施和监督机构。采购中心下设区域采购中心、专业线采购部门和饲料贸易公司等单位，负责执行公司采购决策委员会制定的原料采购策略，组织协调物流运输和监控库存，保障原料供应稳定充足。各区域子公司根据生产需求，与供应商签署具体采购合同，并按合同进行采购；或者由公司饲料贸易公司签署合同并采购原料后，供应商按合同要求转销给区域子公司。各子公司也可根据所在区域粮食产量及市场行情，灵活采购少部分地产优势原料，作为公司大宗集中采购的补充。开展区域地产采购时，区域采购中心根据所辖区域子公司需求和市场行情，向公司采购中心提交原料采购申请，审批通过后，与供应商签订合同并进行采购。

报告期内，公司采购模式未发生重大变化。

3.公司的销售模式

公司肉鸡的客户群体以批发商为主，终端零售商为辅；肉猪的主要客户群体为批发商和肉联厂。公司肉鸡、肉猪销售以活鸡活猪销售为主，屠宰销售和熟食加工为辅。公司直接批发销售给客户，由客户分销至全国各地市场，价格随行就市，交易模式为“款到发货”。公司根据产品特征和交货地点不同，交易方式有所不同。

销售肉鸡时，客户在温氏商城提前下单订购所需要的品种和数量，公司根据销售订单统筹安排合作农户的肉鸡出栏。合作农户接到公司通知，将出栏肉鸡运输至公司销售部进行验货过磅，与公司完成产品交接。公司销售人员根据客户订单要求在销售部进行肉鸡品种搭配，与客户完成产品交付。

销售肉猪时，客户在公司技术服务部完成相应销售手续后，由客户安排车辆至公司指定的已经完成产品上市前检测的合作农户装猪提货，然后到公司、客户和合作农户三方认可的地方过磅，并完成产品交接。

公司肉鸡、肉猪、肉鸭产品以批发销售为主要模式，并根据市场环境变化持续优化调整。渠道层面，公司积极推进渠道变革，压缩渠道层级，减少中间环节，推动直连终端客户与消费者，进一步强化渠道管控能力与价格体系管理。产品层面，明确划分活畜禽、食材及食品三大品类，针对不同产品类型匹配差异化目标客户群体，实施分类销售策略。技术层面，公司加大数字化投入，搭建线上温氏商城，高效链接客户资源，保障交易公开透明。未来，公司将通过渠道拓展、产品分类运营、线上线下协同联动等方式，持续升级销售模式，逐步实现“掌控渠道、直配终端”的发展目标，从而全面提升整体销售效益。

（四）公司的市场地位、竞争优势与劣势

2025年，公司销售肉鸡13.03亿只（含毛鸡、鲜品及熟食）占全国肉鸡出栏总量152.0亿只的8.6%，在A股肉鸡上市公司中排名首位；销售生猪4,047.69万头（含毛猪及鲜品、仔猪），占全国生猪出栏总量71,973万头的5.6%，在A股生猪上市公司中位列第二位。

公司已在畜禽养殖产业链构建起覆盖畜禽育种、数智养殖、饲料营养、健康养殖、环境生态等环节的核心竞争优势。公司是国内少数掌握中华土鸡种源核心技术的企业，拥有世界最大的中华土鸡育种基因库，约57个优质鸡纯系和肉鸡品种（配套系），实现中华土鸡100%自主育种。在生猪领域，公司的种猪育种规模处于行业领先地位，公司率先研发的全基因组选择技术，通过早期基因检测，可在仔猪断奶前实现种猪个体筛选，选择准确度更高，加快了遗传进展。近几年，公司通过产学研合作，联合开发出国产固相猪基因育种芯片，大幅降低了基因组检测成本；畜禽基因组育种实现大规模应用，群体选择强度和遗传进展大幅度提升，“仅需一滴血，即可精准解码种猪生长性能、抗病能力等关键指标。”数智养殖方面，公司构建了模型层、业务层、设备层三位一体的数智温氏未来工厂创新蓝图，利用AI大模型平台辅助研发、生产、销售、采购和管理，实现全流程提质增效。同时，公司通过精准饲料营养技术、健康养殖等方面全面助力养殖降本，进一步提升养殖产业链的整体盈利能力。

目前主要挑战在于：企业如何构建极致的成本优势和有效应对产业链上下游各环节的市场波动风险。公司将继续苦练内功，通过极致的成本管控，构筑行业低谷期的生存底线，实现行业景气期的超额收益；推进产业链横向与纵向整合，平抑行业周期波动影响，提升穿越周期的能力；探索差异化的竞争与出海策略，寻找新的增长空间，努力打造一个集生物科技、智能制造、食品加工于一体的综合性食材食品企业集团。

（五）报告期内主要业绩驱动因素

报告期内，肉鸡、生猪市场行情总体上处于下行期，但公司仍然获得合理利润。公司实现营业总收入1,038.62亿元，同比降1.69%，利润总额55.98亿元，同比降42.02%；归属于上市公司股东的净利润为52.66亿元，同比降43.25%。公司肉鸡类和肉猪类总收入993.84亿元，占营业总收入95.69%，公司业绩下降的主要驱动因素为肉鸡、生猪销售价格的下降，具体分析如下：

1.报告期内，公司销售肉鸡13.03亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），养鸡业务生产成绩持续保持高水平稳定，养殖成本同比稳中有降。但是，由于毛鸡销售均价同比下降9.80%导致公司肉鸡养殖业务利润同比下降。根据东方证券跟踪数据，公司毛鸡销售价格与中速类中华土鸡（黄羽肉鸡）均价趋势一致，拟合度高，无重大差异；公司与同行企业立华股份、湘佳股份的销售价格变化趋势也基本一致，不存在重大差异。总体上，报告期内毛鸡销售价格低于上年同期且持续时间较长。

2.报告期内，公司销售生猪4,047.69万头（其中毛猪和鲜品3,544.67万头，仔猪503.02万头）。得益于公司基础生产管理和重大疫病防控等工作成效的提升，生猪养殖大生产保持稳定，核心生产指标持续优化，养殖成本同比下降较大，公司生猪养殖业务获得良好利润。但是，毛猪销售均价同比下降17.95%，生猪相关价格同比也出现较大幅度下降，导致公司生猪养殖业务利润同比下降。报告期内，公司毛猪销售价格与市场均价紧密贴合，与牧原股份、新希望的价格走势高度趋同，不存在重大差异。报告期内，生猪行业销售价格持续走低，比上年明显下跌。

3.报告期内，公司在主动收缩资产规模的同时，通过提升经营能力获取合理盈利增厚了股东权益，财务结构更稳健，每股价值提升，整体财务状况向好。期末资产总额为895.08亿元，较期初下降5.86%；归属于上市公司股东的所有者权益为420.76亿元，较期初上升2.28%；归属于上市公司股东的每股净资产为6.33元，较期初上升1.85%。根据同行企业披露的业绩预告，生猪和中华土鸡（黄羽肉鸡）养殖相关企业预计2025年业绩均同比下滑，公司业绩变化符合行业发展状况。

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