（一）业绩预告与2025经营概况 公司今晚发布了2025年度业绩预告，目前预估的归母净利是亏损15~18 亿，这里面有些一次性影响，背景是下半年以来众所周知的一些行业调整因素， 加之公司在2026年在猪产业上也会聚焦种猪改良，有计划处置一部分低效种 猪，相应地做了减值计提，并清退一些低效资产。在此之外，四季度的猪价急 跌，也使得公司正常经营部分有一定程度的亏损。除了这些特殊因素与行情变化 的影响，公司在自身经营上，2025年还是取得了很多改善和提升。

在饲料业务上，公司在国内持续降费提效调结构，在海外积极拓展产能，优 化产品结构，使饲料业务取得量利双增。无论是总销量还是外销量都实现了两位 数的增长，并创出销量的历史新高，海外销量还实现了20%以上的增长。公司在 2025 年经营性净现金流保持稳定，全年预计在90多亿，主要就得益于饲料业务 恢复了高质量增长。 在生猪养殖方面，公司坚持从“养好”猪到养“好猪”的逐步转变，改善种 猪质量，各环节持续降本，也基本兑现了年初制定的降本目标。正常运营场线肥 猪完全成本全年平均下来，每个月可以降低0.1~0.15元/公斤，12月份已经降至 12.2 元/公斤，2026年1月份目前初步预测还能再降0.1元/公斤。 

（二）2026年主要经营计划 

在饲料业务上，公司在国内继续坚持“上规模、调结构、提效率”的战略目 标。通过量的增长和效率提升降低费用，打造极致成本、极致效率的饲料企业。 例如在整体的吨费用上，公司2025年比2024年下降了30元钱，在2026年我们 还是会有类似的一个降费用目标。重点提高单厂满负荷率，对产能利用率低于 80%的低效公司进行一对一督导改善，减少亏损公司，推动预混料业务外部市场 开发。在海外饲料上，推动现有厂线整体产能利用率继续提升，海外现在部分国 家的产能利用率已经接近100%，甚至有接近120%，但还有一些相对较低的，公 司除了推动现有产能继续上规模并同时降费用，还要按节奏保质量交付新增产能 项目，转化为实际销量；同时加强海外人才储备，一方面通过“海纳计划”输送 国内有经验的人才，另一方面培养提拔本土人才。整体上，希望2026年饲料销 量能增长300万吨左右，意味着相比2025年继续保持双位数增长。 

在生猪养殖方面，2026年的降本目标是1~1.5元/公斤，主要通过健康管理、 生产管理、育种改良等多方面发力。在具体措施上，健康管理方面，主要是进一 步降低非瘟发病率，同时实现更多场线的伪狂净化；生产管理方面，在母猪环 节，主要是继续提高窝均断奶数、后备猪入群率，在育肥环节也会继续加大仔猪 向自育肥场的投放，并提高周转效率，降低增重成本；在育种改良方面，进行遗 传交流，开展一些国外引种，引进内外部优质精液，提高高性能公猪和纯种母猪 的覆盖率。 

总体而言，对2026年的经营还是可期的。在资金方面，我们在2025年整体 保持公司层面一个流动性非常充足的状态，在2026年各大银行对公司仍是非常 积极地支持。像最近新增提款的利率，以及公司今年在公开市场上发了几笔银行 间票据，均是整个农牧行业民企最低的利率水平。这也体现了公司在融资市场 上，银行侧对公司的坚定支持。公司最近也和评级机构、各大银行继续保持着非 常通畅的沟通和交流，市场上的机构对公司也是非常积极正面的支持态度。

二、问答交流环节 

Q1：养猪降成本的动作和目标最终会体现在哪些成本细项上？

 A：降成本是全方位的，也和生猪成本自身的基本结构有关，很多动作也是 交互影响。以公司2025年的各种成本下降情况为例，平均苗种成本已经降至不 到2.6元/公斤，同比下降了0.6元/公斤，这个下降就与提高窝活、窝断数，提高 后备入群率，以及母猪种群的改善都有关系；2025年的饲料成本同比下降了0.8 元/公斤，这背后有料肉比的改善，比如12月的料肉比相比1月份下降了接近 0.1，也与公猪种群及精液质量的改善有关；2025年的死淘成本和动保兽药成本 也同比降低了一两毛钱，这就和加强防非与健康管理有关。

 Q2：定增和闲置产能处置最新进展？ A：在定增方面，公司正积极配合交易所推进定增审核，2026年1月上旬收 到了通知，同意下修募集资金规模至33.38亿。公司已经完成了相关的董事会审 议、信息披露程序，并且更新了申报材料。目前在等待交易所的进一步通知。 在闲置产能处置方面，首先公司闲置场线的情况以及对成本的影响，在2025 年总体是稳定的。公司对此的主要措施，首先还是通过提高自育肥比例来盘活部 分育肥场，这个比例在2025年初还是32%，到年底就提升到接近40%了，这方 面与最近国家大的方针是不冲突的。此外，公司也积极与产业合作方商谈合作， 既有通过出租方式零散合作的一些场，也有在谈的较大的资产合作，因为涉及到 的交易安排比较复杂，商谈过程也会比较长，在当前最新的形势下肯定会有一些 新的挑战，等到有确定性结果达到相应的披露要求时会及时披露。 

Q3：海外饲料的中长期发展规划 A：公司希望到2030年前后，海外饲料业务能达到1000万吨目标。就短期 来看，2026年海外在2025年基础上要实现破百万吨的增长。在区域市场上，还 是聚焦现有14个国家提高市占率，尤其是越南、印尼、埃及、菲律宾、孟加拉 这些重点国家，公司基本都已经跻身前五，在个别国家位居第一，公司会以上规 模、扩大市占率为优先，兼顾利润。

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