第一部分：公司2025年及2026年第一季度经营情况介绍

 2025 年度，公司实现营业收入242.15亿元，实现归母净利润-11.87 亿元。公司实现饲料内外销量657.24万吨，同比增长4.65%，实现营 业收入145.35 亿元，占营业收入总额比重为60.03%。公司销售生猪 533.25 万头，同比增长22.98%，实现营业收入82.94亿元，占营业收入总额比重为34.25%。2025年公司肉品业务实现营业收入13.72亿元， 占营业收入总额比重为5.66%。

 2026 年一季度，公司实现营业收入53.79亿元，实现归母净利润-6.25 亿元；公司实现生猪出栏141.62万头。

 面对本轮行业猪价周期低谷，公司有韧性保持平稳发展：

 一是，饲料业务“压舱石”作用明显。公司饲料业务销售收入稳定， 占总营收比重约为60%，具有周转速度快、现金流较好等特点，饲料 业务以对外销售为主，每年可稳定提供经营活动现金流净额5亿元以 上，可为公司养猪产业提供现金流支持。目前而言，公司母公司以饲料 业务为主，没有养殖业务，母公司盈利能力稳定，银行可以继续提供贷 款支持。

 二是，养殖成本持续改善。近些年来，公司持续加强生产与健康管 理，提高生产成绩指标，努力追赶行业优秀公司，2025年母猪PSY指 标达到28头；公司2025年肥猪生产成本同比下降1.08元/公斤，仔猪 成本同比下降88元/头；2026年一季度肥猪生产成本环比2025年第四 季度下降约为0.4元/公斤，2026年一季度营业总成本约为12.66元/公 斤。

 三是，肉品业务处于由区域性品牌向全国性品牌发展的阶段。公司推 出“香乡猪”品牌生鲜，充分利用生物发酵菌种技术，推出了包括营养 肉饼、鲍花肉酥、多口味烤肠等食养产品，同时对中式风味产品推陈出 新，满足中高端人群消费需求。为此，公司拓宽销售渠道，持续优化销 售网络，公司已和盒马鲜生、山姆会员店等新型商超建立合作。

 四是，公司在2025年第三季度对生猪价格进行了及时预判，调整生 猪出栏节奏和出栏结构，增加仔猪销售量，以保证现金流为主要目标。 同时，公司提前做好现金储备以应对行业寒冬，公司2026年3月末货 币资金26.27亿元，比2025年12月末增加了6.8亿元；公司开展债券 市场融资，首批成功发行超短期融资券1亿元；2026年一季度完成子 公司股权融资2亿元，已形成集银行信贷为主、股权融资和债券市场融 资为辅的多位一体的融资格局，进一步增强公司抗风险能力。

第二部分：投资者问答

 Q：公司2025年亏损的主要原因是什么？

 A：公司2025年亏损的主要原因：1、受生猪市场行情波动影响，公司 养殖业务发生较大亏损，公司2025年全年商品猪销售均价约 13.36 元 /公斤，同比下降约 18.61%，使得公司整体盈利水平较上年同期较大下 滑；2、由于公司2025年外购了部分高价仔猪进行育肥，同时，公司自 有育肥猪场产能利用率未达到预期，造成公司养殖成本下降幅度不及预 期；3、由于生猪价格下跌，公司按照企业会计准则相关规定和谨慎性 原则，对存栏生猪计提了存货跌价准备37,560.96万元。

 Q：公司养殖成本变化情况？ 

A：公司养殖成本呈现不断改善的趋势，2025年肥猪生产成本同比下降 1.08 元/公斤，仔猪成本同比下降88元/头。2026年一季度肥猪生产成 本环比2025年第四季度下降约为0.4元/公斤，仔猪成本同比下降约为 15 元/头。2026年一季度公司生猪营业总成本约为12.66元/公斤。

 Q：公司饲料业务发展情况？

 A：公司饲料业务始终保持稳健发展趋势，具有盈利能力稳定、周转速 度快、现金流较好的特点，面对当前国内饲料市场的竞争加剧，公司贯 彻执行“重塑作风、拥抱变革、细化举措、结果导向”的核心方针，通 过目标牵引、变革引领、执行导向三大举措，贯彻执行“不创养殖价值 不卖料”的经营理念，努力为下游养殖户创价值，增加客户粘性，从而 提升公司饲料外销规模。同时，公司从事饲料业务近四十年，在营养技 术、生产质量、销售、管理等方面具有丰富的经验，能够针对玉米、豆 粕等主要原料市场价格波动，实时对饲料产品配方进行优化，使饲料单 位成本下降，确保公司毛利率相对稳定。 Q：公司肉制品业务的发展情况？

 A：公司对肉制品业务加大战略转型投入，从组织结构、产品、销售渠道等方面进行改革，对公司肉品产品线进行了重塑，由过去传统中式风 味制品为主向三大产品方向转型，一是依托于茶陵香乡猪180万头自繁 自养基地打造的“香乡猪”生态品牌鲜肉；二是联合科研院校研发的食 养产品；三是特色礼包拓展优质销售渠道，进入全国市场。

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