3月25日，勃林格殷格翰公布了2025年度财报。至此，全球五大动保公司的成绩单全部揭晓。

硕腾以94.67亿美元的营收、26.73亿美元的净利润，继续稳坐头把交椅。默沙东动保以63.54亿美元紧随其后，勃林格殷格翰动保业务以56.84亿美元位列第三。礼蓝动保47.15亿美元、爱德士43.04亿美元，分别位居第四和第五。

与2024年相比，五家动保公司的营收排名没有发生变化。但藏在数字背后的，是各家在宠物业务、研发投入、产品管线上的激烈角力——有人靠驱虫药撑起半壁江山，有人在宠物诊断领域一骑绝尘，也有人通过并购不断拓宽护城河。

这份财报季的成绩单，既是对过去一年的盘点，也勾勒出全球动保行业未来的竞争格局。

无论是2025年全面营收规模，还是净利润，硕腾都当之无愧居全球动保行业龙头老大的地位，它以94.67亿美元的营收、26.73亿美元的净利润，遥遥领先于其它公司。

默沙东动保以全年63.54亿美元的营收、21.19亿美元的利润，位居第二。从营收角度而言，中间有高达30多亿美元，相当于两个维克的营收差距。但从净利润角度比较，差距在缩小。

勃林格殷格翰动保部门在2025年交出了一份稳健的成绩单——全年净销售额同比增长6.5%，达到56.84亿美元（49亿欧元）。这一数字意味着勃林格殷格翰正式突破50亿美元营收大关，与硕腾、默沙东动保共同组成全球动保行业的“50亿美元俱乐部”，继续稳居全球第三的位置。

礼蓝动保、爱德士紧随其后，2025年全年营收分别为47.15亿美元、43.04亿美元，净利润分别为4.73亿美元、10.59亿美元。

五大动保公司之后，诗华以约19亿欧元营收位列第六，法国维克以约15亿欧元营收位居第七，Phibro Animal Health以约13亿美元排名第八，这些排名同样保持相对稳定。但由于彼此之间的营收差距不大，竞争激烈，排名先后位置随时可能发生变化。

总体来看，全球动保行业的营收格局呈现“头部固化、腰部胶着”的特征：前五名营收均在40亿美元以上，五强格局稳固。第六名及以后的企业营收在10亿至20亿美元之间，彼此差距较小。而第一梯队与第二梯队之间，存在着超过20亿美元的显著断层。短时间内，全球动保行业的“五强格局”难以被打破。

与2024年相比，2025年五大动保公司的营收和净利润均保持了不同程度的增长，但增速分化十分明显。

爱德士实验室2025年表现强劲，以10.42%的营收增幅、19.33%的净利润增幅，位居五大动保公司之首，成为当之无愧的“增速之王”。默沙东动保紧随其后，以8%的增速位居第二，表现同样亮眼。勃林格殷格翰和礼蓝动保分别以6.5%和6%的增速，保持稳健增长。而全球动保龙头硕腾，2025年营收增幅仅为2%（有机运营增长6%），在五大巨头中增速垫底。

增速分化背后，是各家公司在宠物业务布局、创新产品管线和区域市场表现上的差异。爱德士之所以能领跑增速榜，关键在于其高达91.86%的伴侣动物业务占比，宠物诊断市场的持续高景气度为其提供了强劲的增长动力。默沙东动保的8%增长，则更多得益于家畜业务的出色表现——2025年家畜业务收入达38.96亿美元，同比增幅高达13%，其中猪用疫苗和水产业务贡献突出。勃林格殷格翰和礼蓝动保的增长，则主要依靠明星产品的拉动——勃林格的超可信净销售额同比增长8.5%，突破16亿美元。

硕腾的增速放缓，则是多重因素叠加的结果。一方面，中国市场的持续下滑，2025年硕腾中国市场营收仅2.27亿美元，同比下降16%。第四季度单季仅5000万美元，同比大降23%。另一方面，美国市场竞争加剧，治疗骨关节炎的单抗药物Librela®和Solensia®的销售额出现下滑，影响了宠物业务的整体表现。尽管硕腾的基本盘依然稳固，但放缓的增速确实为其敲响了警钟。

2025年财报释放出一个清晰的信号：宠物业务正在成为全球动保巨头们强劲的增长引擎。从各公司的数据来看，宠物业务的贡献度直接决定了增长表现。

爱德士以43.04亿美元营收、10.42%的增幅领跑五强，其中伴侣动物板块贡献了39.5亿美元，占比高达91.86%，是公司盈利的绝对主力。这一板块的高速增长，得益于高端仪器的装机量扩大以及诊断耗材的强劲需求——仅在2025年第四季度，全球就安装了超过1900台IDEXX inVue Dx仪器。此外，参考实验室诊断与咨询服务、兽医软件订阅服务，也为公司高效绑定客户，持续形成经常性收益。公司水质检测业务2025年营收为2.01亿美元，连续三年保持8%以上的稳定增长，毛利率稳居公司第一，为公司带来了稳定的现金流。

硕腾的伴侣动物产品收入占比同样可观，达到70%。硕腾有两个最畅销的产品和产品线，Simparica/Simparica Trio（驱虫药欣宠克家族）和Apoquel/Apoquel Chewable（皮肤病用药爱波克），分别贡献了公司约16%和12%的收入，15.2亿美元和11.4亿美元。其余三个最畅销的产品和产品线，用于治疗犬类特异性皮炎的Cytopoint，用于治疗骨关节炎的单抗药物Librela 和Ceftiofur系列（头孢噻呋产品），这五个产品和产品线贡献了公司约42%的收入。

礼蓝动保的伴侣动物产品全年贡献23亿美元营收，占比约49%，同比增长7%。2025年，礼蓝创新产品收入达8.92亿美元，六大潜力重磅产品成为业务增长的核心引擎。其中，驱虫药Credelio Quattro在美上市不到八个月销售额突破亿元，成为公司“史上最快重磅产品”。皮肤病药物Zenrelia在美国诊所渗透率超过50%。2025年12月获批的Befrena注射型IL-31单抗，被视为潜在10亿美元级大单品，直接对标硕腾的犬源化抗 IL-31 单抗赛妥敏（Cytopoint），形成了皮肤病赛道两种机制、两种给药方式并行的产品线。

勃林格殷格翰的动保业务增长，同样得益于宠物抗寄生虫药物和宠物治疗药物的业绩增长。其明星产品超可信（NexGard）净销售额同比增长8.5%，达到16.24亿美元（14亿欧元），进一步巩固其作为行业领先驱虫品牌的地位。

默沙东动保的伴侣动物业务2025年营收达24.58亿美元，同比增长2%。虽然增速相对平稳，但核心产品表现亮眼——犬用驱虫药贝卫多（Bravecto）注射剂于2025年上市，全年销售额达11亿美元，在全球高端驱虫市场中居于领先地位，是动保业务中的核心增长点。此外，犬用单抗产品Gilvetmab针对犬肥大细胞瘤，填补了专科治疗的空白。

此外，五大动保公司都愿意在研发上持续加码。勃林格殷格翰动保以约7亿美元的研发费用位居榜首（年报未明确披露动保业务的研发费用，但显示公司研发费用约为74.24亿美元，其中人药研发费用为67.28亿美元，从而推算出动保业务的研发费用）；硕腾以6.98亿美元紧随其后，研发占比在7%左右；礼蓝动保研发费用3.68亿美元，研发占比7.8%，同比增长7%；爱德士研发费用2.51亿美元，研发占比5.8%，同比增幅高达14.3%，是五大公司中增速最快的；默沙东动保未单独披露动保业务研发费用，但集团研发投入占比超24%。

对于2026年的经营状况，它们也都给出了各自的预期。

硕腾公司预计2026年营收将在98.25亿美元至100.25亿美元之间，营收的增长将在3%～5%之间。虽然继续保持增长，但增速仍在放缓。

默沙东动保并未单独拆分2026年动保业务指引，但根据其在集团“稳健的第二增长曲线”的定位，以及2025年8%的增幅，预期2026年公司的营收的增幅，在没有重大并购的前提下，大概率维持在个位数的增长。

勃林格殷格翰也未发布2026年经营目标，基于公司2025年动保业务营收的增长幅度，以及公司此前设定的“到2026年收获20项全球获批成果”的目标，2026年将是这一承诺的集中兑现年，预期公司仍将维持2025年增长幅度。

礼蓝对2026年充满信心，不仅在投资者日上调了创新收入的目标，还对2026年的业绩提出了积极的预期——预计营收为49.5亿美元至50.2亿美元，增长在4%～6%之间。创新收入从11亿美元提高到11.5亿美元。

爱德士2026年营收预计在46.32亿美元至47.20亿美元之间，同比增长在7.6%～9.6%之间，虽然与2025年相比增速有所放缓，但仍然可能是五大动保公司中增速最高的。