一、2025年公司业务情况介绍 2025年全年，公司各项业务经营规模整体呈稳步增长的 态势，具体来看：饲料业务全年销量达到289万吨，较上年同 期实现小幅增长。生猪养殖业务全年实现生猪出栏319万头， 较上年同期增长5.34%；养殖成本实现同比显著下降。兽用生 物制品业务虽受行业周期波动、终端市场需求变化等外部因素 影响，但公司通过一系列举措，使其整体保持了平稳运行。蛋 白油脂及玉米收储业务受益于原料采购价格下降，亦保持了平 稳运行下的增长。具体准确的年度财务数据，请以公司后续正式披露的2025年年度报告为准。

 二、投资者问答环节 

1.2025 年饲料的销量及外销占比？ 

答：2025 年公司饲料销量289万吨，其中外销占比约61%。 

2.当前PSY、成活率等生产指标处于什么水平？

 答：公司生猪养殖业务psy在27左右，新疆部分厂区可 达30以上。年产胎次2.2，育肥成活率在97%左右，出栏日龄 185 天左右。 

3.当前能繁母猪存栏多少？

2026年的出栏目标？ 答：截至2月底公司能繁母猪13.3万头。2026年计划出 栏475万头（包含成功并购羌都畜牧后的出栏量）。

 4.2026 年公司生猪养殖业务完全成本有什么规划？

下降 空间将具体拆解到哪些环节？ 答：2026年公司生猪养殖业务的成本目标控制在12元/kg 以内，公司将重点从仔猪成本、育肥成本两个核心环节挖掘降 本空间：（一）聚焦断奶成本管控，优化品种与养殖模式。通 过丹系猪品种持续改良，增加有效健子数量，摊薄单位仔猪成 本；全面推行批次化生产管理，通过精准配种、集中分娩、全 进全出的生产模式，提升产销效率和猪群健康。二）降低育 肥成本：1.提升人效：继续推行小单元模拟承包模式，明确责 任分工，充分调动员工积极性，有效降低人力成本；2.提升场 效：优化生产运营节奏，提高圈舍利用率。（三）利用新疆的 区位优势，加大从中亚国家进口优势原料，同时，进一步优化 饲料配方，如：采用低蛋白日粮技术等。

 5.公司如何看待全年猪价波动及节奏？下半年是否会迎 来拐点？

 答：2025年行业去产能速度较慢，下半年新生仔猪数持续较高，对应2026年上半年出栏量达到峰值。叠加春节后传 统的消费淡季，预计2026年上半年猪价可能处于低迷状态， 随着市场生猪产能的逐步去化，下半年行情大概率优于上半 年，总体呈温和复苏的趋势。市场上很难精准预测猪价，公司 将更专注于基础生产管理和降本增效，不断提升企业核心竞争 力。

 6.目前羌都畜牧的收购推进到哪个阶段，是否已完成交割 并表？

答：目前，公司正在推进羌都畜牧的过渡期、股权交割及 并表等相关事宜，公司已组建专项团队推进整合工作，力求风 险最低及最大化发挥本次收购的战略价值。

 7.公司对国家提出的能繁母猪3650万头的调控目标怎么 看，天康会要承担多少？

 答：目前公司未接到相应的调控指标，公司将继续坚持“以 效换量”的发展思路，积极响应国家政策导向，推动行业从“产 能竞争”向“效率竞争”转型，助力生猪产业平稳健康发展。 根据国家调控产能的要求，择机将老旧或产能落后的场区停 产，降低存栏规模。同时，充分发挥新疆区域疫病防控和进口 原料的优势,把‘区位红利’转化为‘成本红利’。

 8.天康未来的资产负债率及现金储备情况？

 答：公司历年来都非常重视负债率水平，常年保持在一个 合理的水平，但本轮生猪价格下跌行情下及部分并购或贷款投 资项目的运行，或将导致未来负债率有所上升，但整体的负债 率会控制在行业公认的稳健区间内，不会对公司的长期信用和 经营安全构成压力。基于我们全产业链的运营模式和资金周转 特性：食品养殖业务均为现款现货，饲料业务回款周期较快， 制药业务也是定期回款，这种模式使得我们的现金流循环速度 较快。此外，公司资金调度实行的是‘按周拨付’的预算管理， 确保了资金使用的精准和高效。目前公司资金储备充足，足以 应对日常所需及潜在的市场波动，公司有充足的弹药和稳健的财务结构来支撑长期发展。

 9.天康制药北交所上市进展情况 

答：目前正在排队上北交所发审会，具体时间进程将根据 监管机构的审核进度以及市场情况确定。

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