截至2025年11月7日当周，全球玉米价格震荡整理，芝加哥玉米期货从四个月高点回落。尽管中美贸易关系缓和提振市场情绪，但是缺乏中国采购消息，加上供应面压力显著，令玉米涨势难以为继。未来一周市场目光将聚焦于即将发布的月度供需报告，以期寻找更明确的方向性指引。

　　周五(11月7日)，芝加哥期货交易所(CBOT)12月玉米期货报收4.2725美元/蒲，较一周前下跌0.98%;美湾12月船期的2号黄玉米现货报价为每蒲5.1375美元，上涨0.1%。泛欧交易所3月玉米报收189.25欧元/吨，上涨0.8%。阿根廷玉米上河FOB报价为205美元/吨，下跌0.5%。巴西B3交易所玉米期货报每袋67.08雷亚尔，上涨1.4%。本周国际原油价格连续第二周下跌。全球基准的12月布伦特原油期货报63.63美元/桶，下跌1.8%。周五，ICE美元指数报收99.471点，下跌0.2%。

　　芝加哥玉米反弹乏力，基金估计仍持有大量净空单

　　过去一周，CBOT玉米期货经历了过山车般的行情。周初，市场在贸易乐观情绪和强劲出口数据的支撑下走强，创下7月初以来的最高价，显示做多热情一度高涨。但是由于后续利多消息匮乏，价格涨势难以持续，呈现出典型的“消息驱动型”反弹行情后继无力的特征。资金面上，投机基金仍持有显著的净空单，净空单估计高达9万手，这继续对市场上涨空间构成压制。

　　出口需求，但贸易前景存疑

　　美国玉米出口检验量保持强劲，最新周度数据高达167万吨，远超市场预期以及去年同期，因墨西哥、日本、韩国等传统买家采购稳健。但是，尽管上周中美领导人会晤营造了积极贸易氛围，但是和大豆不同的是，迄今为止两国协议似乎未涉及玉米采购。市场关注焦点集中在大豆、小麦和高粱上，美国玉米能否从中美贸易关系解冻中分得一杯羹，仍需进一步观察。美国政府持续停摆导致出口销售报告缺失，令市场缺乏官方数据验证需求。

　　玉米产量预期可能上调，供应面压力持续

　　供应面压力显著。美国玉米收割已进入最后冲刺阶段，预计收获进度已超八成。近期中西部的寒冷天气虽引人关注，但对最终收割进度影响有限，整体产量前景保持乐观。在下周五美国农业部发布供需报告前，私营咨询机构调高玉米产量预期，其中StoneX将美国玉米产量预期从上月预测的167.37亿蒲调高到167.48亿蒲;标普将玉米产量预期从167.07亿蒲调高到168.03亿蒲。作为对比，美国农业部在9月份供需报告中预计玉米产量为168.14亿蒲。

　　南美玉米种植工作稳步推进。巴西首季玉米种植进度已达六成，与历史均值相符;阿根廷玉米播种进度也超过三分之一，产量有望创出历史新高。

　　美国乙醇生产创纪录，但利润微薄

　　过去一周美国乙醇生产数据异常强劲，周度产量跃升3%，达到创纪录的112.3万桶/日。但是高产量也导致了乙醇库存积压。尽管乙醇生产利润较前期的两个月低点略有回升，目前约在25-30美分/加仑，但仍远低于10月初，反映生物燃料需求疲软。

　　未来一周聚焦美国农业部供需报告

　　展望未来，市场将迎来关键的一周。美国农业部将在11月14日公布月度供需报告，这份报告将提供最新的全球供需平衡表，特别是对美国产量和库存的最终确认，以及对南美产量的首次官方预测，必将成为市场走势的核心驱动因素。总体而言，芝加哥玉米期市处于平衡且敏感的时刻，出口需求与庞大的供应压力相互制衡，而潜在的中国采购构成最大的上行导火索。市场将密切关注中国采购动向、南美天气以及供需报告提供的方向指引。

　　下面是过去一周玉米市场的要闻摘要。

　　中国取消美国玉米的15%关税，但中国似乎无意采购美国玉米

　　中国国务院关税委员会周三宣布，自11月10日起，将取消3月初对美国玉米加征的15%关税。媒体报道近期中国开始恢复采购美国农产品，其中包括大豆、小麦和高粱，但是迄今一直没有采购美国玉米的消息。此前有分析师猜测，鉴于今年中国玉米收割时受降雨影响，产量和质量下降，可能需要增加玉米进口。美国农业部9月份预测2025/26年度中国玉米进口量为1000万吨，高于2024/25年度的300万吨。中国农业部预计2025/26年度中国玉米进口量为700万吨，远高于上年的300万吨。

　　美国农业部出口销售报告显示，截至9月底，中国尚未预订美国玉米船货。

　　中国海关数据显示，今年头9个月中国玉米进口量为93万吨，同比减少92.7%。巴西仍然是中国的主要玉米供应国，其次是俄罗斯和乌克兰。

　　分析机构上调美国玉米产量预估

　　标普全球本周维持美国2025年玉米平均单产预测不变，仍为185.5蒲/英亩。不过播种面积数据从10月份预测的9004.7万英亩上调至9058.7万英亩，使得美国2025年玉米产量上调至168.03亿蒲，高于上月预测的167.07亿蒲。斯通艾克斯(StoneX)将2025年美国玉米平均单产预估上调至每英亩186.0蒲，高于此前预测的185.9蒲/英亩。作为参考，美国农业部在9月份供需报告里预测美国玉米单产为186.7蒲/英亩，高于2024/25年度的179.3蒲/英亩。

　　美国玉米收割工作或已完成八成;国内外的需求依然强劲

　　美国政府继续停摆，导致美国农业部继续停发关键数据。分析师们估计，截至11月2日，美国玉米收割工作已完成83%，上周为72%。分析师们预计，截至2025年10月30日的一周，2025/26年度美国玉米出口净销售量介于80万到200万吨之间。

　　美国农业部出口检验周报显示，截至10月30日当周，美国玉米出口检验量为167万吨，位于预期范围高端，环比增长34%，同比增长109%。2025/26年度迄今美国玉米出口检验量为1053万吨，同比增长64.0%。

　　11月6日，美湾玉米FOB报价为每吨208美元，比一周前上涨2美元。阿根廷上河玉米价格为每吨206美元，上涨1美元。巴西帕拉纳瓜港口玉米价格为每吨215美元，上涨2美元。乌克兰玉米价格为222美元，上涨2美元。

　　南美玉米种植进展良好

　　巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至11月1日，巴西2025/26年度首季玉米种植已完成42.8%，去年同期42.1%，五年均值44.5%。CONAB预计巴西2025/26年度玉米总产量达到1.386亿吨，同比降低1.8%。

　　在阿根廷，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，2025/26年度玉米播种完成36%，落后于去年同期的37.2%。

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