火红6月，全国麦收进入关键时刻。

据农业农村部最新农情调度显示，截至6月10日，全国夏粮小麦已收2.6亿亩，总体进度过七成。湖北、四川，安徽、河南麦收相继结束，河北已超过2成，山西超过4成，山东超过4成，陕西超过7成，进入最后冲刺阶段。

6月7日起河南省内符合条件的地区启动2025年小麦最低收购价执行预案，为新麦市场带来了政策利好的东风。受此影响河南弱势下行的小麦市场得到明显提振，部分头部面粉企业迅速上调了新麦价格，加大了抢收力度；部分贸易商看涨预期也随之增强，跃跃欲试，准备放手一搏。这项政策同样吸引了其他省份面粉企业、饲料企业、贸易商等众多收购主体的目光，各方均在密切关注市场动态，积极研判，谨慎分析后续走势。

从当前主产省份普麦价格来看，河南、山东、江苏、安徽、河北等地价差较小，尚不具备新麦跨区域大规模流动的条件。近期，各类收购主体采购普麦仍将以周边粮源为主，跨区采购为辅。新产优质麦因产、销区域供需不平衡，进口小麦数量锐减等因素，优、普价差明显，其中一类优、普价差约300-350元/吨，二类约200-240元/吨，三类约50-80元/吨，一类、二类优麦得到较多粉企的青睐，目前具备一定的流通性，尤其是河南优麦外流量较大。

从河南启动最低保护价收储政策影响来看，政策托底效应已逐步凸显，当前河南部分地区的托市收购已经正式启动，实质效应会在近日内逐步展现。尽管短期内，该政策对其他省份收购主体的实际影响还不会太大，但多数主体对麦市止跌企稳的预期趋于一致。随着近日山东、河北等地麦收进入高峰期，预计这些区域新麦价格大概率在1.21元/斤左右震荡。如后续河南推出更多批次库点，扩大收储覆盖范围，将进一步增强对本地新麦价格的支撑，并可能对其他省份产生价格传导效应。如安徽、江苏等地也启动托市，有望带动整体市场行情稳中上扬。

从面粉企业收麦策略来看，已呈现分化态势。湖北、河南等地新麦上市后，部分粉企抢先建仓，入手早，价格高、全天收、上量快，随着收购量不断攀升，价格高开低走。更多的粉企则是采取稳健策略，随着新麦供应增加，提前进入新麦、陈麦同价，并持续下调普麦价格。这些粉企坚持陈麦以销定购、新麦随收随用原则，未采取大规模建仓措施，保持中低库存水平。近期，托市的实际效果、轮换储备小麦的采购规模，将成为小麦行情发生质变的主要催化剂，会影响面粉企业的采购决策，如果托市范围进一步扩大，轮换采购小麦入场，将会激发部分粉企建仓的意愿，进而影响行情走强。

从麦收进度来看，随着收割区域逐步北移，预计河南、安徽、江苏等地新麦收购将逐步呈现储备库、面粉企业、饲料企业、贸易商等多元主体竞争局面，新麦价格持续走低的态势有望得到改善。由于各地粮库、面粉企业、饲料企业的规模、布局及区位差异，不同地区间的新麦价格或将出现明显价差，跨区域流通的格局也可能逐步被打破。山东、河北随着麦收加速，新麦上市量将急剧增加，短期内也不会启动托市，有望暂时成为低价区。

从面粉消费端来看，近期高温天气频发，面粉消费需求逐步转淡。面粉企业开机率持续处于低位，其中头部粉企开机率约在60-80%，中小粉企大多在30-60%区间波动。面粉经销商普遍看跌后市，新麦市场的弱势行情也让面粉企业面临较大的降价压力。在这样的背景之下，面粉企业采购新麦的压价意愿远远大于提价意愿，也将在一定程度上削弱部分粉企大量建仓存储新麦的积极性。鉴于过去两年存储新麦导致多数面粉企业亏损，前车之鉴，尚心有余悸。今年面粉企业采购策略将更为理性、谨慎，新麦价格话语权也将随之减弱。

从玉米行情和供求关系来看，随着新麦低价上市，其饲用替代效应逐步发酵，玉米上涨势头逐步减弱。当前玉米库存量持续下降，养殖及饲料企业对玉米的需求刚性较强，基层粮源逐步见底，玉米市场流通粮源偏紧状态仍将持续。当前华北大部分地区玉米价格略高于新麦，饲料企业采购新麦的周期有望延长，未来将与面粉企业争夺新麦市场主导权，这一竞争态势将持续影响小麦价格走势，为小麦价格提供底部支撑。综合来看，近期华北天气以高温、晴天为主，有利于新麦收割。随着麦收逐步收官，丰产预期将大致底定。在多重因素相互作用之下，最低保护价收购和饲料企业替代采购将成为小麦价格底部的有效支撑，难以出现大幅下跌局面，同时，面粉消费疲软，饲料消费清淡也将限制小麦价格的上涨空间。随着麦收区域向北推进，预计价格传导效应会影响山东、河北、陕西、山西新麦行情。未来一段时间内，短周期，小幅度、高频率、上下振荡很有可能是小麦行情走势的主旋律。

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