步入2026年，南美豆油市场将呈现不同的发展方向。

在巴西，国内政策——主要是提高生物柴油掺混比例的规定——正日益吸收供应并重塑贸易流向。在阿根廷，价格仍受国际需求影响，南亚地区继续主导走势。

随着主要植物油生产国的政策制定者考虑推行更激进的生物燃料强制令，这些截然不同的趋势开始显现。印尼拟议的B50计划，加上巴西计划的B16政策，可能会改变全球供需平衡，并对整个豆油产业链产生连锁反应。

**巴西：政策驱动的需求重塑市场流向**

巴西豆油市场在强劲的压榨活动助推下迈入2026年。整个2024-25年度，月度压榨量持续超越上一收获季水平。S&P Global Energy CERA预测，本年度将以创纪录高的压榨量收官，并预计2025-26年度将实现进一步增长。

创纪录的大豆产量支撑了这一扩张，其背后有两大关键因素：一是贸易格局变化下巴西日益成为中国的主要供应国，二是生物柴油掺混比例提高至15%后来自生物柴油行业的国内需求走强。

据市场参与者称，2025年，国内豆油交易情况表现优于出口。自8月1日掺混比例从14%上调至15%后，国内交易价格相对于FOB出口价出现了明显的溢价。交易商普遍认为这一变化是8月以来出口量急剧下滑的主要原因，11月出口量创下年度最低值，也是2020年以来同期最疲弱表现。

国内价格的不断上涨也鼓励了生物柴油生产商将原料多样化。当美国（巴西主要的牛油脂出口国）自8月7日起对所有巴西进口商品加征40%关税后，巴西国内市场迅速以豆油折价来消化。

国家石油、天然气和生物燃料机构的数据显示，在关税生效后，豆油在生物柴油中的比例下降。展望未来，市场参与者警告称，如果美国关税解除，且牛油脂出口恢复到早前水平，豆油价格在2026年可能恢复支撑。

巴西目前正处于两季收获期之间，生物柴油生产商持有充裕库存，使得出口价格重获一定竞争力。但市场人士警告称，这似乎只是季节性缓解而非结构性转变——尤其是考虑到2026年将实施B16强制掺混标准的情况下。

巴西一位贸易商称：“2026年的前景主要取决于B16何时将实施。“尽管其计划于3月推行，但政府已经暗示，可能难以实现RenovaBio时间表。

“B16需要非常高的压榨率，而人们主要担心的是将涌向市场的豆粕数量，”这位贸易商补充道，并指出豆粕供应过剩可能会挤压利润空间。

在2025年，豆粕价格在全年大部分时间里承压，原因在于对豆油的强劲需求推动了创纪录高的压榨活动，增加了加工量，进而提高了豆粕供应量。

巴西豆粕加工商正以历史性低位的库存迈入2026年，在前几个月面临原材料供应方面的挑战。

**阿根廷：全球需求依然是核心支柱**

步入2026年，阿根廷豆油市场预计主要是国际需求影响，而不是国内法规。

作为全球最大的豆油出口国，阿根廷超过一半的发货量运往印度，这使得FOB价格与南亚购买模式紧密相关。与此同时，生物柴油法规在推动压榨需求方面继续发挥着有限的作用，因为强制掺混比例相对较小。

2025年，对于国际买家来说，阿根廷大豆油总体上比巴西大豆油更具竞争力。即便如此，贸易商指出，印尼棕榈油这种流动性最强、性价比最高的植物油仍然是南亚进口商的主要基准，这往往限制了豆油价格的上行空间。

如果印尼推动其B50生物柴油计划，这种平衡格局可能转变。“毛棕榈油的供应量将减少，对竞争植物油的需求会增加，”阿根廷的一位经纪商指出。

额外的支撑来自于印度，该国的贸易商预计对植物油的需求强劲，因为明年黑海葵花籽油的供应趋紧。

压榨利润依然承受压力，主要原因是豆粕价格疲软。CERA预估，2024-25年度压榨量将低于上一年度，但仍将高于2020-23年的区间。

然而，出口预计将以创纪录高位收官，受出口关税暂停的支撑。在短暂的零关税窗口期，整个大豆类市场的出口委托激增，数量继续流入市场。

在豆粕方面，阿根廷的出口步伐一致受到出口关税和有限的供应影响。主要出口地区，例如欧洲和伊朗，正在积极寻求补充低迷的库存，如果计划的政府计划得以实施，来自印尼家禽行业的新的豆粕需求也将提供额外支撑。

总体来看，除非贸易局势存在重大变动，或者出现意外中断，否则豆粕价格在整个2026年可能保持承压。相反，豆油价格坑受到全球生物燃料政策带来的需求增加的推动，反映出南美大豆类市场的总体前景。

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