开篇：业绩亮点引发关注

  在竞争激烈的卤味市场中，各品牌的业绩表现始终备受关注。2025 年 4 月 29 日，煌上煌（002695.SZ）发布 2025 年第一季度报告，这一消息如同投入平静湖面的石子，激起广泛关注。报告期内，公司实现营业收入 4.46 亿元，虽同比微降 2.53%，但归属于上市公司股东的净利润达到 4437 万元，同比增长 36.21%；公司经营活动产生的现金流量净额表现突出，为 1.83 亿元，同比大幅增长 86.24%。在这一增一降之间，蕴含着怎样的商业逻辑？究竟是何种因素促使煌上煌在营业收入微降的情况下，净利润和现金流净额实现大幅增长？带着这些疑问，我们将深入探究其背后的原因。

  一、业绩速览：增长与下滑并存

  （一）核心数据呈现

  从煌上煌 2025 年第一季度报告的关键财务数据来看，其业绩呈现增长与下滑并存的态势。营业收入 4.46 亿元，同比微降 2.53%，这一数据表明公司在市场拓展方面遭遇一定阻力，可能受到市场竞争加剧、消费市场疲软等因素的影响。然而，净利润同比增长 36.21%，达到 4437 万元，经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长 86.24%，达到 1.83 亿元。净利润的增长，主要得益于报告期内公司市场投入的线上线下促销费用等销售费用较上年同期减少，成本控制成效显著。而现金流净额的大幅增加，则反映出公司在资金回笼和运营资金管理方面表现出色，资金流动性增强，为公司后续发展提供了有力的资金保障。

  （二）市场反应与行业对比

  市场对煌上煌这份财报的反应较为复杂。财报发布后短期内，股价出现一定幅度波动，投资者对营收下滑有所担忧，但净利润和现金流的出色表现又给予他们信心。从行业对比来看，在卤味市场整体增速放缓、市场承压的大环境下，煌上煌的业绩表现尤为独特。绝味食品第一季度营收 15.01 亿元，同比下降 11.47%，归母净利润 1.20 亿元，同比下降 27.29%；紫燕食品第一季度营收 5.64 亿元，同比下滑 18.86%，归母净利润 1521.82 万元，同比下降 71.80%。与这些同行业企业相比，煌上煌是唯一实现净利润正增长的公司，这无疑凸显了其在成本控制、运营管理等方面的优势，在行业中走出了一条独特的发展路径。

  二、穿越周期的韧性：内生增长与结构调整

  （一）毛利率提升揭秘

  在卤味行业，原材料成本在总成本中占比较大，是影响企业毛利率的关键因素。2024 年，对于煌上煌而言，原材料市场提供了有利条件。鸭掌、鸭翅、鸭脖等相关鸭副产品原料价格处于低位，直接导致公司生产成本大幅下降。原材料价格的波动犹如一场无形的竞争，而煌上煌巧妙把握这一有利时机，实现了毛利率的提升。

  为有效应对原材料价格波动，煌上煌执行主要原材料战略储备管理制度。该制度通过加强对原材料价格市场趋势和行情的研判分析，以及加快推进公司 ERP 系统建设，使公司能够精准掌握动态即时库存、即时销售数据。当原材料价格低位时，煌上煌果断加大对原材料的战略储备，如同在低价时囤货，待价格回升时，仍能以较低成本进行生产，从而逐步降低产品生产成本，提升产品利润空间。

  从数据来看，2024 年，煌上煌的销售毛利率为 32.76%，较上年同期的 29.06% 有明显提升。2025 年第一季度，销售毛利率更是达到 35.21%。其中，2024 年公司食品加工业务、酱卤肉制品、米制品业务毛利率分别为 32.95%、38.03%、19.22%，分别同比提升 3.93、5.93、1.17 个百分点。这些数据直观展示了公司在成本控制和毛利率提升方面的卓越成效，为公司穿越周期奠定了坚实的财务基础。

  （二）门店结构优化之路

  门店是卤味企业直接面向消费者的重要窗口，其运营质量直接关系到企业业绩。煌上煌深刻认识到这一点，在门店结构优化方面付出诸多努力。

  公司借助终端摄像头、作战地图数据及客流计数器等工具，对门店数据进行深入分析。通过对客流、进店、购买转换等关键指标的分析，精准推送点位，提炼迭代新选址标准。这一举措如同为门店选址安装 “导航仪”，使新店规划更加科学合理，有效提高门店拓展质量，提升门店存活率。

  除优化选址外，煌上煌还推动城市结构优化，聚焦重点核心城市。公司不再单纯追求门店数量增长，而是将拓展方向转向高质量门店。在一些核心城市，公司通过提升门店装修档次、优化产品陈列、加强员工培训等方式，提升单店盈利能力。例如，在江西和广东等区域，煌上煌的连锁专卖店原本就具有一定优势，通过进一步优化门店结构，这些区域的门店业绩得到进一步提升。

  从数据上看，截至 2024 年 12 月底，公司肉制品加工业拥有 3660 家专卖店，与 2023 年年末数据相比，专卖店数量、直营门店数量以及加盟店数量均有所减少。但减少的背后，是门店质量的提升和单店盈利能力的增强。这种以质量换数量的策略，使公司在市场竞争中更具优势，为公司的可持续发展奠定了基础。

  三、质量竞争时代的产业优势

  （一）品牌与产品创新矩阵

  在品牌建设方面，煌上煌精心构建起多元且富有竞争力的品牌矩阵。以 “煌上煌” 这一核心主品牌为坚实基础，它承载着品牌多年积累的口碑和消费者信任，是煌上煌在卤味市场的核心竞争力所在，其酱卤产品凭借独特风味和稳定品质，深受广大消费者喜爱。

  “真真老老” 品牌专注于米制品领域，尤其是粽子等产品，致力于传承传统美食文化，吸引注重传统风味和饮食文化的消费者。每一个粽子都体现了对传统工艺的坚守和对食材品质的严格把控，让消费者品尝到记忆中的味道。

  “独椒戏” 品牌则是煌上煌针对年轻消费群体打造的特色品牌，以年轻化形象和创新产品迅速在市场中崭露头角。其烤猪蹄等特色产品，搭配时尚包装和潮流营销方式，成功吸引追求新鲜事物、注重消费体验的年轻消费者。

  在产品创新方面，煌上煌始终保持敏锐的市场洞察力和积极的创新态度。2024 年，公司研发投入达 6232.07 万元，同比增长 10.24%，这一数据体现了公司对产品创新的坚定决心。通过不断加大研发投入，煌上煌持续拓宽产品线，推出一系列满足不同消费者需求的新产品。例如，将真真老老米制品系列和卤味进行巧妙套餐组合，不仅解决门店产品单一售卖的场景问题，还为消费者提供全新消费体验。手撕酱鸭粽的推出，更是将两种特色美食完美融合，给消费者带来口感上的双重惊喜。此外，公司还积极推动米制饮品的开发，进一步丰富产品种类，满足消费者在不同场景下的消费需求。这些创新产品的推出，不仅提升了公司产品的市场竞争力，还为公司在激烈的市场竞争中开辟了新的增长空间。

  （二）产业链布局与市场渠道拓展

  煌上煌在产业链布局上投入巨大，在全国精心打造八大食品加工生产基地，这些基地犹如产业版图上的关键节点。这些生产基地年酱卤食品加工产能近 10 万吨，拥有年屠宰 4000 万羽肉禽生产线产能、年产 3 亿只粽子的米制品综合生产线。强大的产能不仅保证产品的稳定供应，还能有效降低生产成本，提高生产效率。从原材料采购到产品加工，再到最后的包装和配送，煌上煌实现全产业链把控，确保每一个环节都符合严格的质量标准，为消费者提供安全、美味的食品。

  在市场渠道方面，煌上煌采用线上线下融合的发展策略，构建全方位、多层次的销售网络。线下，3660 家专卖店分布在全国 28 个省份及直辖市，其中在江西、广东等区域，煌上煌的连锁专卖店具有领先优势。这些门店不仅是产品销售场所，更是品牌展示窗口，通过统一店面形象、优质服务和丰富产品陈列，吸引大量消费者。线上，煌上煌紧跟时代潮流，积极布局多个线上平台，包括外卖平台、团购平台、直播平台和社区电商平台等。2024 年公司线上销售占比 21.22%，这一数据体现了煌上煌对线上渠道的重视和投入。线上渠道的拓展，打破时间和空间限制，让消费者更便捷地购买产品，为公司带来新的流量和销售增长点。通过线上线下渠道的相互融合和协同发展，煌上煌实现对消费者的全场景触达，进一步提升品牌的市场占有率和影响力。

  四、未来展望：红利期的机遇与挑战

  （一）行业趋势洞察

  当前，卤味市场发展态势日新月异。消费者需求日益多样化，不再局限于传统口味和产品，对健康、营养、个性化卤味产品的追求愈发显著。例如，部分消费者开始关注卤味中的盐分、脂肪含量，期望获得更健康的卤味；一些年轻消费者则追求独特口味体验，乐于尝试新口味卤味产品。这就要求卤味企业持续创新，以满足消费者不断变化的需求。

  随着消费场景不断拓展，卤味不再仅局限于传统休闲零食场景，在餐饮、礼品等领域逐渐崭露头角。在一些餐厅，卤味成为特色菜品，受到食客青睐；在节日期间，精美的卤味礼盒成为人们走亲访友的热门礼品选择。这些变化为卤味市场带来新的发展机遇，也为煌上煌等企业指明未来发展方向。煌上煌需紧跟市场趋势，加大在健康产品研发、新口味探索以及拓展新消费场景等方面的投入，不断优化产品结构，提升产品附加值，以适应市场变化。

  （二）煌上煌的机遇与挑战

  在国家 “扩大内需、提振消费” 政策推动下，煌上煌迎来难得的发展机遇。政策支持为消费市场注入强大动力，消费者消费意愿和能力有望提升，将直接带动卤味市场需求增长。煌上煌作为卤味行业知名品牌，凭借多年积累的品牌优势、完善的产业链布局和强大的市场渠道拓展能力，能够更好地把握这一政策机遇，实现业绩进一步增长。

  煌上煌自身优势也为其未来发展奠定坚实基础。多元化的品牌矩阵使其能够满足不同消费者群体需求；强大的产业链布局保障产品质量和供应稳定性；线上线下融合的市场渠道拓展了销售空间。未来，煌上煌可进一步发挥这些优势，通过创新营销方式、加强品牌推广等手段，提升品牌知名度和市场占有率。

  然而，机遇与挑战并存。在竞争激烈的卤味市场中，煌上煌面临来自同行的激烈竞争。绝味食品、周黑鸭、紫燕食品等品牌在市场上具有较强竞争力，它们在品牌建设、产品创新、市场渠道拓展等方面各具特色。这些竞争对手可能通过推出新产品、优化价格策略、加强市场推广等方式争夺市场份额，给煌上煌带来压力。

  市场需求的快速变化也是煌上煌需要应对的挑战之一。消费者对卤味的口味、品质、健康等方面要求不断提高，消费习惯也在持续变化。若煌上煌不能及时洞察市场需求变化并快速响应，可能会错失市场先机。原材料价格的波动也会对煌上煌的成本控制和利润空间产生影响。尽管煌上煌已采取战略储备管理制度等措施应对原材料价格波动，但市场不确定性依然存在，如何更好地应对原材料价格风险，是煌上煌需持续思考的问题。

  结尾：持续关注，期待蜕变

  回顾全文，煌上煌在 2025 年第一季度的业绩表现值得肯定，净利润和现金流净额的大幅增长，彰显其在成本控制和运营管理方面的卓越能力。通过内生增长和结构调整，煌上煌成功提升毛利率，优化门店结构，展现出穿越周期的韧性。在质量竞争时代，其品牌与产品创新矩阵、完善的产业链布局以及多元化的市场渠道拓展，为其发展奠定坚实基础。

  展望未来，在行业趋势不断变化和国家政策的双重影响下，煌上煌既拥有难得的发展机遇，也面临诸多挑战。但凭借深厚的品牌底蕴、强大的创新能力和完善的产业布局，我们有理由相信，煌上煌能够在竞争激烈的卤味市场中持续发展，实现业绩新突破。

  作为关注卤味行业发展的一员，我们将持续关注煌上煌的后续表现，期待其在未来不断创新，为消费者带来更多优质产品，在卤味市场中绽放更加耀眼的光彩，书写属于自己的辉煌篇章。

*本文转载自网络，如有侵权，请联系删除，电话：0371-63357633*