周五，油脂板块集体走高，反弹幅度扩大，完全收复了中秋国庆长假结束后前两个交易日的下跌。

市场人士认为，油脂板块集体上涨是多因素共振所致。

10月13日凌晨，美国农业部发布了10月的供需报告，下调了美豆新作的产量和单产预期，其中调低美豆单产至49.6蒲式耳/英亩，低于上月预测的50.1蒲式耳/英亩，也低于市场预期的49.9蒲式耳/英亩；大豆产量预估调低至41.04亿蒲式耳，低于上月预测的41.46亿蒲式耳，也低于市场预期的41.32亿蒲式耳，同比减少近4%。

中辉期货油脂油料分析师贾晖告诉期货日报记者，美豆单产及产量调低导致美豆新年度供需平衡表持续偏紧，加上南美种植刚刚开启，天气不确定性因素仍在发酵。报告利多数据推动美豆上涨，对豆油带来一定支持。

国海良时期货油脂油料分析师孙啸表示，随着美豆逐步定产，未来豆系市场焦点将移至南美。根据巴西Conab与阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所给出的框定，巴西新季大豆播种面积环比增2.5%，产量预期在1.62亿吨；阿根廷新季大豆种植面积增6.25%，产量预期在5000万吨。如果兑现，南美大豆产量将创出纪录。这样的产量预期将不可避免地施压国际大豆价格。目前，南美大豆处于播种初期，巴西大豆播种进度逾10%，略慢于去年同期，总体依旧顺利。未来关注巴西中部地区的偏干天气以及南里奥格兰德州的过度降雨是否延缓播种进度。

棕榈油方面，长安期货油脂油料分析师拓鹏康分析称，印度尼西亚棕榈油交易所澄清不会强制通过新交易所出口，对于马来西亚棕榈油市场的情绪有所提振，间接给予国内油脂价格支撑。此前印尼当局计划强制要求所有棕榈油出口必须通过本国交易所，但是市场对于该交易所的推出态度较为消极。

MPOB 10月报告显示，9月份马来西亚棕榈油产量延续季节性增产节奏，但产量略微低于市场预期；出口则依旧表现低迷，环比出现下滑，处于历史同期极低水平，大幅低于市场预期。由于其国内表观需求的意外激增，截至9月末，马来西亚棕榈油库存增幅低于市场预期。

“马来西亚棕榈油国内表观需求激增的原因可能在于生柴消费的回升以及成品食用油出口的提振。”孙啸表示，考虑到目前美国成品油需求出现下滑迹象，生物柴油价格也有所走低，以及棕榈油主要进口国印度与中国的高库存问题未见缓解，未来产地的出口前景可能受限。供应方面，印尼地区9月份明显少雨，未来一周印尼中部地区或将面临少雨威胁。考虑到干旱因素对棕榈油产量的负面影响有一定滞后期，10月及11月产地是否出现超季节性的减产还有待观察。综合来看，产地维持供需宽松的可能性更大。

“事实上，最近现货市场有一定的回暖，伴随着长假的结束，部分油厂有一定的补货需求，虽然整体还是以刚需补库为主，但对油脂价格也起到了支撑作用。同时，近期市场上有收储传闻，对于行情也有所提振。”拓鹏康说。

值得注意的是，近几日菜油现货市场成交火爆，成交量超越节前备货时段。孙啸表示，国内油脂基差长期保持低位稳健走势或给买盘带来信心。从进口预期来看，10月大豆到港可能偏低，油菜籽到港仍有分歧；11—12月大豆、油菜籽以及棕榈油进口或保持充足水平。未来需求端能否持续匹配有待观察。

展望后市，拓鹏康认为，伴随着美国农业部10月供需报告带来的利多以及国内现货成交有所转暖而带来的提振，油脂价格短期会有一定幅度的上涨。不过，需要注意的是，目前全国食用油库存仍旧处于高位，且现在是全球油料作物密集上市的阶段，供给压力较大，需求端并没有出现明显的好转，因此，在基本面缺乏实质利多的背景下，预计此轮上涨的幅度和时间都较为有限，上涨过后油脂可能继续振荡运行，等待新的驱动因素出现。

在贾晖看来，短期内，在棕榈油产出旺季下，马来西亚和印尼棕榈油库存面临持续累积压力，加上主要进口国中国和印度经过前期的持续大量进口后，库存较高，短期持续进口动力下降。此外，巴西种植初期顺利，豆油端暂无利多因素推动。因此，短期内油脂价格延续振荡格局。但从大的周期角度来看，11月东南亚棕榈油将进入传统减产季节，棕榈油去库周期将对盘面带来支撑，加上今年厄尔尼诺的发生和持续，明年东南亚棕榈油减产预期概率大增。因此，在美豆收割上市以及东南亚棕榈油产出旺季压力下，短期油脂价格暂维持振荡运行，但可关注中期筑底后做多机会。

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