一、猪价反弹弱于预期

根据猪易网统计，昨日（7月8日）标准体重生猪全国均价11.29元/公斤，较前一日（7月7日）下跌0.04元/公斤。虽然部分地区仍有可能创出新高，但7月7日的11.33元/公斤应该就是本轮反弹全国均价的高点。

从6月26日的阶段性低点9.36元/公斤至11.33元/公斤的阶段性高点，猪价反弹1.97元/公斤，反弹幅度超20%，但距离我之前预测的可能超过12元/公斤，反弹仍然偏弱。

反弹弱于预期的核心原因，是目前产业端预期仍然偏弱。行业从未经历如此长时间的深度亏损，对未来的乐观预期随着资金的持续消耗而同步减弱，尤其是在能繁母猪迟迟未达到调控目标、新生仔猪仍处于高位的背景下，产业也确实缺乏乐观的基础。

在预期偏弱的背景下，二育和压栏规模都十分有限，带动价格超额上涨幅度也十分有限。我之前预测可能会超过12元/公斤，就包含了0.5-1元的情绪超涨，情绪偏弱，超涨部分不及预期，整体反弹高度也略微不及预期。

本次价格反弹的核心原因是供给的减少，二育压栏和吸收情绪只是带来额外的超涨。情绪带动的压栏和二育会带来库存的积累，情绪不及预期，造成的库存积累也就十分有限，对后续价格的压制就小于之前预期。因此本次反弹后价格回落幅度预计十分有限。今年1-2月新生仔猪增加带来的8-9月理论供给逐渐增加，但暑期结束后一般会有一波二育入场，同时9月需求开始季节性增长。因此继续维持猪价回落至11元/公斤左右后震荡至9月的的预判，但不排除期间因高温导致的集中抛售带来的短期小幅下跌。

需要注意的是，之前市场有传言年初部分区域疫情导致仔猪损失较为严重，有可能影响7月供给，需要持续观察跟踪。

二、产能延续去化趋势

三季度猪价维持在11元/公斤左右震荡，仍远低于行业平均完全成本，低于除牧原外行业绝大部分产能的现金成本（牧原最新现金成本约为10.3-10.4元/公斤，温氏、德康现金成本为11.5元/公斤以上），全行业仍将处于持续失血状态。

本次深度亏损持续时间已经远超行业预期，行业持续失血后，资金问题已经愈发严重，大部分养殖主体现金储备已经消耗殆尽，三季度持续失血必将造成产能持续去化。

三、分析价格的核心是出栏量

对生猪价格影响的核心因素永远是出栏量，压栏、二育等行为永远是次要因素。

对于期货投资者来说，因压栏、二育等投机性行为对短期价格有一定影响，因此关注度较高，但是对于产业端来说，过度关注次要因素意义并不大，经营的核心指引应是产能变化、新生仔猪变化等直接影响出栏量的指标。

四、淘汰母猪折价的笑话

本轮反弹生猪价格上涨接近2元/公斤，但淘汰母猪价格却基本稳定，淘汰母猪折价比例快速下降，按照某些理论，难道说明了淘汰母猪淘汰意愿在猪价快速上涨过程中反而提高了？

非极端情况下，淘汰母猪的底价是保险决定的，淘汰母猪跌至保险底价后生猪价格继续下跌带来的淘汰母猪折价比例上升和母猪的淘汰意愿没有任何关系。分析这个行业，数据很重要，数据背后的逻辑更重要。

五、结论

看到朝阳的前提是扛过黎明的黑暗，明年下半年之前，每次反弹都是降库存补现金的机会。

*本文转载自网络，如有侵权，请联系删除，电话：0371-65096698*