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中美“夹缝”中的豆粕
发布时间:2018-07-09   摘自:中国粮油信息网  

 北京时间7月6日午时,美国挑起了众人“期盼已久”的贸易战。而中国对美部分进口商品加征关税措施已于北京时间6日12:01开始正式实施,这其中自然也有美国大豆。但随着中美贸易战正式拉开序幕,国内豆粕期货看似平淡的走势却让人意外。究竟中美贸易战对国内豆粕来说是好还是坏呢?接下来,就由中国粮油信息网韩宇为大家分析,笔者认为,豆粕后市价格将会于8月中上旬迎来新高。

  美豆市场带来提振影响
  我们先说说国外美豆市场,如上图所示,沉寂许久的美豆盘面于7月6日突然上涨。由于中美贸易战的“落槌”,美国大豆市场所持续恐惧的“中美贸易战”也尘埃落定。对美豆盘面的利空炒作影响已经结束,美豆已触底反弹。同时,尽管有贸易战,但我国是全球最大的大豆进口国,去年购买价值120亿美元的美国大豆,美国大豆出口或将依旧稳固。美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示,6月28日止当周,美国大豆出口销售累计净增102.03万吨,市场预估区间为40-90万吨。这也表明美豆仍有稳定出口,对美盘带来一定利好支撑。由于中美贸易战的影响,美豆价格在增加关税后的上涨,以及美豆盘面的回升,对国内豆粕都带来了一定价格上的支撑。
  当然,不仅仅在于美豆价格及盘面上的利好支撑。截至6月1日,美国大豆库存为12.22亿蒲式耳,低于预期12.25亿蒲式耳,但是高于去年同期9.65亿蒲式耳。虽然大豆库存高于去年同期,但仍低于预期,致使美豆库存减少,对国内豆粕也有一定支撑。
  8月国内豆粕将出现拐点
  如上图所示,自4月中旬以来,国内油厂整体榨利不佳,虽然7月豆粕市场需求依旧低迷,但中美贸易战的炒作影响,将直接影响油厂借题发挥而维持自身榨利空间,进而中美贸易战对豆粕价格带来了利多的消息面。
  同时,美豆供应我国多是在9月至次年2月左右,这段时间无论国内豆油还是豆粕都是每年需求的高峰期,进而将刺激国内大豆内需增加。而随着中美贸易战的影响,美豆关税直接增加25%,原料价格的上涨,也将影响国内豆粕现货价格的上涨。可能有人会问,我们还是可以通过其他国家来解决大豆问题。但届时,巴西及阿根廷仍处于大豆种植时期,难有充足大豆供应,并且虽然6月26日,国务院关税税则委员会发布通知称,自今年7月1日起,对原产于孟加拉国、印度、老挝、韩国、斯里兰卡的进口大豆类产品从3%降至零税率,确实会刺激这些国家增加大豆种植,但“冰冻三尺,非一日之寒”,今年的第四季度的我国大豆缺口只能通过美豆弥补。
  另外,虽然现阶段国内基本面欠佳,或将限制7月豆粕现货价格上涨空间,但随着中美贸易战的僵持,国内终端市场将担心9月及以后豆粕价格的上涨,或将刺激8月需求并将提前备货。并且,随着8月中旬开始,随着秋季季节性影响,国内对猪肉需求回升,或将刺激养殖业补篮增加,进而带动豆粕需求回升。截止6月第四周,国内沿海主要地区豆粕库存量约123万吨,较前一周仅增长约2.9万吨,国内油厂进口大豆库存约有624万吨,而国内油厂整体豆粕未执行合同却仍约527万吨。这样也将导致国内市场短期难以补充这么大的缺口,致使豆粕后市价格或将出现新高。值得注意的是,由于中美贸易战的影响,美国大豆价格将提高25%,而美豆出粕率在78%,致使7月中下旬美豆生产的豆粕价格将上涨20%左右才能维持油厂压榨利润。
  综上所述,笔者认为,8月以后豆粕才将真正的“高峰”需求,豆粕现货价格也将于彼时强势上涨。而7月份由于中美贸易战的炒作时间过长所致,国内终端市场对豆粕现货以刚需对待,同时,国内豆粕基本面依旧不佳的情况下,豆粕现货价格上涨空间也将受限。而笔者建议各贸易商,受到豆粕渠道库存压力偏大影响,在7月中上旬仍不易过分追涨豆粕,建议大量抛售,待7月下旬豆粕盘面“冷静”回至低位后,可适度备货。其中,值得注意7月美豆天气仍有利空因素,并且中美贸易战仍有“停火”可能。

 
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