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豆油向下空间有限
发布时间:2017-11-08   摘自:期货日报  

  油脂消费高峰还未到来,年前的备货将在1月前后展开,同时11月、12月进口大豆到港量较大,配合豆油的高库存,油脂还会面临一波供应压力。因此,短期内突破的可能性不大,暂时以区间振荡为主。

  库存高企拖累价格

  近几个月,豆油一直呈现走低趋势,从9月份最高的6456元/吨跌至10月6000元/吨以下。从基本面来看,进口大豆压榨利润良好,油厂积极采购,同时维持高开机率,豆油库存迅速积累。截至10月29日,国内豆油库存总计158.52万吨,较9月初的137万吨大幅增加,成为豆油行情疲软的重要推手。

  看多为时尚早

  本月豆油止跌回升,市场看多豆油声音逐渐升高,不过我们认为看多为时尚早,其中一个重要原因就是11、12月大豆到港量庞大。据最新统计,11月份国内各港口进口大豆预报到港873万吨,12月份预报到港930万吨,高于去年11、12月的783万吨和890万吨,以及5年均值。同时,考虑到目前158万吨的豆油库存以及压榨利润尚可,只要不出现大的意外,豆油很难就此继续走高。

  向下动力亦不足

  不过反过来说,豆油向下的空间也十分有限。

  首先,豆油本月库存一度达到160万吨,沿海油厂豆油普遍胀库,部分甚至出现停机的状况,油厂整体开机率受此拖累在10月中期降至44.15%的近半年低点。

  由于开机率走低,豆油库存得到喘息之机,小幅回落至158万吨。这就说明160万吨的豆油库存或许是一个坎,超过就很可能引发油厂因胀库而停机的情况,使豆油库存很难继续积累。

  其次,从成交上看,豆油期货主力1801合约6000元/吨附近买盘活跃,下游贸易商也在10月上旬积极接货。这说明市场对6000元/吨一线较为认可,一旦价格后期回踩此位,则可能再次引发大量买盘入场,从而支撑期价。

  再次,明年春节临近,1月前后下游就开始逐步备货,未来需求好转将在一定程度上挺价豆油。

 

  因此综合以上几点,我们认为豆油短期大概率还是以区间振荡为主。


 
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