油脂下跌空间有限,短期或反弹
发布时间:2016-06-20   摘自:华泰期货  

  油脂期货本周持续走低,直到周五方有止跌迹象。

  美盘方面,本周美豆陷入调整。USDA6月供需报告发布后美豆很快突破12美元,但之后从高位回落。目前看天气炒作为时尚早,美国中西部地区本周天气良好,作物生长顺利,并且预报接下来一周仍有好转,市场没有更多的利多刺激,回调在所难免。面积问题仍可能是短期潜在利空,美豆在报告靴子落地前预计仍将维持调整走势。

  马盘本周下跌。MPOB 5月供需报告显示5月末棕油库存环比下降8.8%至164.5万吨,基本符合市场预估, 5月毛棕油产量环比上升4.9%至136万吨,出口环比增加9,3%至128万吨,整体看数据尚好,但因基本符合市场预估,利好十分有限。而本周马盘的狂泻正是利好出尽后市场对未来库存拐点即将来临的担忧。在产量恢复期,出口将成为左右库存的重要因素。今年穆斯林国家的斋月始于6月初,在斋月节已经开始的情况下,中东地区买家基本已经储备了充足供应,棕油出口呈现下滑态势,1-15日环比出口下降3.4%。另外马来7月再度上调关税,令市场对远期出口不敢乐观。6月库存拐点论加剧了马盘恐慌氛围。6、7月份马棕油将见到年内低点,马棕油后期或有技术性反弹,但整体仍偏弱势。

  本周因商检问题,大豆卸船仍较慢。大豆压榨产能利用率为51.93%。截止6月17日,我国豆油商业库存达到89万吨,已经达到我们二季度国内豆油库存90万吨的水平。棕油商业库存43万吨,下降幅度较大。虽近期国外棕油跌幅较大,但棕油进口依然亏损,棕油库存依旧维持快速下滑。从采购端来看,尽管大豆进口压榨亏损,但依旧维持少量订单,因市场担忧后期大豆成本将持续走高,遭遇订货难问题;而棕油则相反,贸易商严格盈利窗口打开才进口,因预期6月后马来、印尼棕油增库存后将低价甩货,市场订货并不积极,导致现货偏紧,基差走强,近期有所收敛。

  油脂下跌空间或有限

  总的来说,马盘本周狂泻,带动国内油脂走低,6月库存拐点论加剧了马盘恐慌氛围。美豆因短期没有进一步的利多刺激,本周调整,对国内油粕支撑不再,造成油脂跌势较大,但我们认为经过此轮下跌,豆棕油已近前低,虽基本面无足够利多支持其反转,但若无新的利空出现,短期应该有反弹需求,特别是国内棕油目前现货基差仍较大。


 
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