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下半年油脂“牛市”或如期而至
发布时间:2015-07-22   摘自:期货日报  

  “虽然国内资金前期对农产品的兴趣度不是很高,但是最近有个比较有趣的现象,油脂类商品的成交量和关注度快速上升,这是否意味着市场正在酝酿一波较大的上涨行情呢?”在近期南华期货举办的“2015下半年油脂策略报告会”上,与会人士提出了这样一个疑问。

  下半年油脂市场能否迎来牛市备受市场关注。据期货日报记者观察,近期在油脂类商品中,尤其是粕类的成交量有了一定提升。其中,菜粕主力1509合约的成交量由7月10日的180.3万手最高上升到461.9万手,豆粕成交量由184.5万手最高上升到327.7万手。由此看来,油脂类市场的关注度确实已经有所升温。

  对豆粕而言,通常6—9月大豆的进口量非常大,到港量每月平均在750万—760万吨。但近一个月大豆的压榨量约为650万吨。也就是说,每个月大豆过剩量将会超出100万吨,使得油脂厂的压力不言而喻。但值得注意的是,近期国内豆粕库存压力并没有想象中那么大,油厂库存处在偏低状态,而且油厂基本上满负荷开工,预想中的压力并没有出现。

  一般而言,豆粕主要作为饲料和蛋白原料,下游需求的变化将直接影响豆粕的变化。但是目前下游需求并不乐观。相关数据显示,生猪存栏同比降幅为8.9%,蛋鸡存栏环比增长9%左右,肉鸡基本保持平稳,同时水产略降。在这样的背景下,豆粕都去哪儿了呢?

  “豆粕之所以在饲料低需求的状态下,还保持着较好的需求,主要源于粕类的替代需求。”南华期货农产品研发总监王晨希解释,今年二季度以来,豆粕和菜粕的价差始终维持在500元/吨左右,使得豆粕单位成本要比菜粕单位成本低很多。以至于饲料厂家多采取保持菜粕的一个最低消费量,剩下的全部用采购豆粕的策略。“豆粕侵占了菜粕的市场,所以降低了油厂以往的库存压力。”王晨希向期货日报记者说道。

  然而这种状态可能还会持续一段时间。由于美豆进入天气炒作期,期货价格及现货价格可能会出现反弹。尽管四季度饲料需求会有所好转,但全球油料供给充裕,豆粕年内上涨空间相对有限。豆粕的价格优势仍将挤占菜粕、棉粕和DDGS的市场需求。

  在多数业内人士看来,未来豆粕价格能不能上扬,不仅要看美豆带来的成本影响,还要看压榨利润对豆粕的影响。

  “在现有的豆粕持仓比重中,机构占比将近一半。如果存在较好的压榨利润,油厂一般的策略是买美豆抛国内的豆粕、豆油。但如果盘面不提供这样的机会,油厂就会降低套保比例。”王晨希表示,当前盘面处在油厂每吨大豆压榨利润亏损几十元的状态中,油厂会控制近月合约的卖出量,但是对于远月合约,如果7—8月产区真的出现干旱天气,美豆价格将大幅上涨,豆粕也会跟随上涨,使得卖出套保量会有所变化。由此预计,受压榨利润驱动,豆粕1509合约上涨压力不是很大。

  

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