拍卖综述

11月15日，GDT第320次拍卖，环比上期脱脂、无水奶油和黄油持平，仅全脂乳粉减量约1000吨，减量比例7%。同比去年同期，脱脂、黄油增量明显，增幅分别为29%和34%，全脂减量近4000吨，减量比例约23%，无水奶油减量比例约3%。

GDT320次部分品种投放量分析

本次拍卖再次上涨2.4%，均价下降至3623美元/吨；成交量28980吨，与GDT319成交量基本持平；参与人数反弹；各品种涨跌参半，主要靠奶粉上行拉动市场。

各品种平均涨跌幅：

第320次GDT主要买家成交比例：

本次拍卖中，中国买家继续在脱脂奶粉、奶酪、乳糖上、黄油发力较多，但奶酪和乳糖、黄油缺乏其它区域配合导致未能实现上涨；而东南亚和中东强力追捧全脂，使得该产品意外上行；无水奶油上则是中南美大放异彩，购买超过了5成的数量。

主要品种拍卖结果

11月15日招标结果：2022年12月到2023年5月发货

来源：乳业在线

奶粉和无水奶油成为护盘主力。

未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率7.10，到货月）

来源：乳业在线

本次上涨后，全脂奶粉和无水奶油再次形成倒挂。

主要品种盘后点评

1. 无水奶油：总体投放增加温和，市场需求稳健，由于相较美国产品价格优势较大，来自于转口贸易的需求使得该产品持续稳定，总体上将维持该位置一段时间，但上行也比较困难； 

2. 黄 油：由于继续大幅度增量导致中国买家失去之前的旺盛兴趣，加上国内市场消费走软，直接进口商普遍亏损，预计该产品在供应较低前将继续保持低位；

3. 切达奶酪：消费降级和餐饮奶酪的国产化将持续推动需求，可继续关注；

4.  脱脂奶粉：价格基本到位，可期待来年行情，但考虑到新西兰仍然可能继续增量，不宜追涨；

5.  全脂奶粉：虽然大洋洲主体减量明显，但总体上国内过剩的奶产量决定了很难有持续性行情，总体逢暴跌买入较佳。

综述

造成需求不足的主要因素中国市场重启有了改善迹象，而由于联储强力加息导致的欧美经济衰退的需求下跌还未有缓解迹象，叠加国内生奶上行周期远未到顶，全脂奶粉将继续承受需求不足压力，而其它产品可逐渐关注起来，布局来年市场。

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