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油脂 高位分化明显
发布时间:2022-11-11 08:19来源:博易大师


11月11日消息;国庆节后,油脂上演了V型反转,一举扭转单边下跌趋势,近期在各国生柴政策及俄乌冲突影响下偏强运行,并维持宽幅振荡格局。

棕榈油由于供需基本面改善明显,持续领涨油脂,豆棕价差不断收窄。而随着基本面利多消化以及遭到技术位压制,近日油脂高位分化明显。

受制于11月进口大豆到港压力以及持续低迷的消费,豆油表现相对偏弱,上升动能后劲不足;投资者押注马来西亚棕榈油库存继续大幅累库,随着棕榈油进入季节性消费淡季,以及中国、印度等主要消费国已完成其国内库存建立,后续需求整体面临回落。截至11月4日当周,我国棕榈油商业库存已升至72.73万吨,周环比增加12.5万吨,处于近5年偏高位置。

东南亚方面,受到降雨影响,旺季产量增产有限,在步入减产季的同时拉尼娜现象的影响或进一步制约产量。此外,由于印尼国内积极推进B40,叠加其10月受到雨涝的影响,市场普遍对印尼棕榈油消费及库存情况持乐观态度,供给端宽松情况有望持续改善。需求端,在印度及中国库存建立后,同时步入消费淡季,棕榈油需求有季节性回落压力;短期天气影响减弱,马来西亚10月出口需求维持增长态势,韧性较强,印尼在自身胀库问题缓解后,在国内强劲消费推动下开始着手上调棕榈油出口价。棕榈油价格优势开始向马来西亚倾斜,有利于其库存去化,但在季节性影响下,需求整体面临回落。

整体来看,东南亚库存的去库速度或放缓,但当前库存水平难以支持棕榈油价格大幅下行,棕榈油供应最宽松的阶段已结束,且在拉尼娜现象影响下,若南美增产不及预期,棕榈油中长期都将具备较高的竞争力。

油厂方面,截至11月4日当周,我国豆油主要油厂库存为79.44万吨,周环比减少1.07万吨。上周大豆到港量明显回升,原料端紧张情况有所缓解,多地油厂大豆库存回升,预计下周开始到港量进一步上升,进而支持油厂开机,短期豆油价格或承压。

目前油厂开机整体偏低,豆油边际供应偏紧;需求方面,上周豆油消费量31万吨,环比减少2万吨,表现依旧不佳,供需双弱,但随着棕榈油进入需求淡季,豆油需求有望抬升。而豆油在国际供应改善有限及国内库存偏低的利多下,中长线也具备一定韧性。

国际方面,黑海谷物出口协议搁置、北美密西西比河运输不畅将威胁到出口,且乌东地区战事对明年作物收成也造成很大不确定性,助涨农产品价格。此外,拉尼娜现象的增强增加了对东南亚及南美种植的不利影响,供应端存隐忧,加深全球供应前景的不确定性。

总体上,油脂短线受到预期偏弱影响承压运行,但中长线偏多逻辑不变。

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