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豆油 宏观环境有望改善
发布时间:2022-11-10 08:56来源:博易大师

期货日报11月10日报道:当前,宏观环境为影响大宗商品价格趋势的主要因素。美欧面临高通胀和低增长的滞胀期,货币紧缩仍是主基调,后市向衰退宏观周期轮换的预期升温。笔者认为,目前豆油价格的趋势性上行周期已经完成,事实上,在美联储6月下旬开启大幅紧缩周期时,商品市场的顶部已经形成。11月美联储再度加息75个基点,市场预期充分兑现,盘面波动较小,同时,部分美联储官员表示,过度加息将导致美国经济陷入“主动低迷”,加息速度有放缓预期,宏观趋势性利空因素有望边际改善。

当前美豆新作处于收割季。截至2022年11月6日当周,美国大豆收割率94%,市场预期94%,前一周为88%,去年同期为86%,5年均值为86%。CBOT大豆期货进入冬季交易模式,更加关注南美的天气状况与美豆出口情况。

巴西大豆正处于播种的时间窗口,天气状况中性,种植进度55.9%,去年同期为65%,5年均值为59.78%,南美大豆存在丰产预期。

进口方面,2022年11月大豆到港量766.5万吨,较上月预报的539.5万吨增加227万吨,较去年同期的736万吨增加30.5万吨,同比增加4.14%。目前进口大豆现货压榨利润处于较高水平,油厂压榨积极性较高。

库存方面,经过前期行业内的主动去库与被动去库,近期豆油油厂库存在83.7万吨左右,与上月同期持平,与近5年同期相比处于绝对低位,预期后市到港将有所增加,需求或呈现季节性小幅反弹,豆油库存维持低位。

基差方面,由于国庆节后下游补库需求转淡,豆油2301合约基差收敛至850—1200元/吨,上周同期为1000—1300/吨。

由于目前欧美处于宏观周期切换的敏感时间窗口,在宏观预期和基本面方向一致性不足情况下,油脂市场面临较大的价格波动风险。

综上,随着11月交割的临近,期现价差逐步回归,国庆节后下游补库需求转淡,豆油基差有所收敛,但与往年同期相比仍处于较高水平。经过前期的去库,近期豆油油厂库存维持低位水平。预计后市到港有所增加,需求将季节性小幅反弹。结合宏观环境、基本面、市场结构与技术分析,笔者认为,豆油2301合约短线面临平台整理局面,后市将继续测试上方压力。

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