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油脂 后续库存预计逐步累积
发布时间:2022-11-01 08:32来源:博易大师

11月1日消息;受大宗商品下跌影响,上周五油脂期价结束两周来的高位振荡走势,转而下行。展望后市,油脂期价预计继续回落。

国际大豆市场“风平浪静”

虽然美国农业部在10月供需报告中再度下调2022/2023年度美豆单产、总产,但因上调2021/2022年度产量以及期末库存,2022/2023年度期末库存维持和上月一致的2亿蒲式耳的预估值。目前美豆正值收割季,市场供应极为充裕,而由于密西西比河水位偏低,不利于货物驳运,导致产区销售压力显著。据监测,美豆收割进度为80%,高于去年同期的77%以及5年均值67%。在南美,大豆播种正如火如荼进行。由于天气较为适宜,播种进度明显好于往年。农业咨询机构Patria AgroNegocios称,截至上周五,巴西2022/2023年度大豆播种率已达53.34%,高于去年同期的52.83%以及5年均值39.81%。目前市场对巴西大豆产量给予了较为乐观的预期。咨询机构StoneX公司称,2022/2023年度巴西大豆产量将达创纪录的1.538亿吨,较早先预估值上调20万吨,创出历史新高。

美国收获提速、南美正常播种,使得这个阶段豆类基本面缺少炒作题材,其价格持续在低位波动。

国内豆油消费持续疲软

鉴于压榨利润偏低,今年前几个月,我国进口大豆数量有所下降,以至于油厂大豆、豆油库存长时间处于近年来的低位。即便如此,在传统消费旺季的三季度,豆油价格远不如二季度,这是受疫情影响,消费较为疲软。

国家统计局公布的数据显示,9月,社会消费品零售总额为37745亿元,同比增长2.5%,低于去年同期4.4%的增速水平。其中,餐饮收入同比下降1.7%。从油厂豆油成交和出货情况看,上周仅成交4.02万吨,周度减少1.3万吨,处于历史偏低水平。

随着美国内河运输状况的改善,四季度国内大豆进口有望回归正常,油厂大豆、豆油库存也将随之回升。另外,政府不定期举行进口大豆拍卖,很大程度上解决了油厂原料不足的问题。

棕榈油和菜油供应充裕

去年加拿大菜籽减产,今年以来我国菜籽、菜油进口量偏少,油厂菜籽、菜油库存也偏低。但今年加拿大菜籽生产恢复,目前正处于集中收获期,未来数月我国菜籽、菜油到港量将明显增加。预计四季度菜籽买船高达174万吨,超过1—8月累计80万吨的水平。

此外,随着棕榈油进口利润的边际好转,近期棕榈油进口量快速攀升,沿海地区已经开始累库。据监测,截至10月24日,全国重点地区棕榈油商业库存为62.84万吨,较前一周增加2.21万吨,较去年同期增加23.61万吨,为近3年来的最高水平。

综上所述,美豆市场缺乏题材、棕榈油主产国减产不及预期、国内油脂供应较为充裕,加之周边商品市场“熊气”弥漫,金融属性较强的油脂期货自然很难走强,逢高做空更符合逻辑。

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