10月19日，山东邦基科技股份有限公司（以下简称“邦基科技”，603151，SH）成功在上交所主板挂牌。

据招股书显示，邦基科技自成立以来一直从事猪饲料的研发、生产和销售业务，专注于动物生命与动物营养研究，目前已成功涉足猪料、蛋禽预混料、肉类反刍饲料、兽药销售等产业，其中猪饲料业务收入占主营业务收入比重达90%以上，是一家为现代化养殖场提供专业化产品的饲料生产企业。

在养殖巨头普遍自产饲料的市场中，邦基科技在与用户的合作过程中，坚持“长期主义”，做有利于用户、有利于合作伙伴的事，有效提高了用户粘性。如今，随着邦基科技正式登陆A股，其长期主义无疑将得以延续。

按照计划，邦基科技未来将依托产品质量优势、既有市场优势等，有序在全国范围内建立生产线，提高产能，降低远距离运输成本，完善全国销售网络，逐步提升公司产品在全国范围内的市场份额。

猪饲料占公司主营业务收入90%以上

在竞争对手“拼杀”全产业链时，对饲料业务的专注，反而让邦基科技成功抵御住猪周期的反噬。

这家位于养猪产业链上游的企业，其产品自然与猪有关，其主要产品包括猪配合料、猪浓缩料、猪预混料，三者合计的主营业务收入占比超过90%，其他饲料主要为蛋禽预混料、肉类反刍饲料等。

事实上，自成立以来，对饲料业务的专注，已然成为邦基科技的专有符号。

从主营业务来看，自2007年成立以来，邦基科技一直从事猪饲料的研发、生产和销售业务，专注于动物生命与动物营养研究，目前已成功涉足猪料、蛋禽预混料、肉类反刍饲料、兽药销售等产业，是一家为现代化养殖场提供专业化产品的饲料生产企业。

不过，相比于邦基科技的专一，其同行业上市公司大多为“饲料+养殖”的经营模式，但这种被同行普遍采用的经营模式，其优势与劣势却同样突出。

相关业内人士指出，生猪养殖行业利润水平呈现明显的周期性波动特征，且受动物疫情的影响较大，采用“饲料+养殖”经营模式的企业易受上述因素影响，业绩出现大幅波动。

比如，在过去的2021年，受猪价周期下行影响，诸多生猪养殖公司发布的业绩报告均显示其本年度经营业绩出现大幅下滑。

值得注意的是，在主要竞争对手呈现“饲料+养殖”全产业链整合的趋势下，邦基科技专注于饲料业务，致力于生产专业化、品质化的猪饲料，不从事养殖业务，受到猪价周期的影响较小，经营稳定性更强。

邦基科技在招股书中则提到，在主要竞争对手呈现全产业链整合的趋势下，在猪价顺周期时，公司存在相对的竞争劣势，但能够避免猪价逆周期时的巨大风险，故行业竞争格局对公司不存在重大不利影响。

这种优势也在财务数据上有所反应。从招股书披露业绩来看，这家公司的业绩几乎完全无视猪周期出现逆市高增长。

招股书显示，邦基科技报告期内（2019~2021年）分别实现营业收入10.05亿元、17.24亿元、20.35亿元；同期净利润分别为5474.25万元、1.13亿元、1.46亿元。

对于这种增长，邦基科技显然对生猪养殖把准了脉：在生猪养殖行业景气度较高时，下游养殖户生猪存栏量不高，出栏量较高，但补栏积极性增加，因此养殖户对饲料的需求不断提高；在生猪养殖行业景气度较低时，下游养殖户因盲目扩产，生猪出栏量不高，但存栏量偏高，因此养殖户对饲料的需求在维持在一定水平的情况下缓慢下滑。

也正是存量生猪对饲料的需要，让纯粹的饲料业务很难受到猪周期的波及。长期来看，邦基科技专注的饲料行业不存在明显的周期性波动，经营稳定性更强。

去年猪料产量45.27万吨，是山东省内规模较大饲企

专注饲料生产让邦基科技经营稳固，但作为一家登陆资本市场的企业，拿得出手的江湖地位，显然是另外一个关键因素。

根据山东省饲料行业协会，在山东省内，2021年全省生猪饲料产量10万吨以上的企业/集团数量仅有25家，邦基科技猪饲料产量为45.27万吨，其中在山东省的产量为31.20万吨，在山东省市场占比为2.53%，是山东省内规模相对较大的企业。

值得注意的是，因饲料产品有一定的销售半径及主要生产基地分布特点，邦基科技的销售区域主要集中于华东及东北地区。

这点也充分体现在营收上。报告期内，邦基科技华东地区的销售收入占主营业务收入的比例分别为57.10%、56.34%和56.19%，东北地区的销售收入占主营业务收入的比例分别为20.64%、22.52%和22.65%。其中，山东省是发行人销售额最大的省份，在山东省实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为50.58%、51.09%和50.93%。

能在全国饲料生产大省山东、以及华东区域站得住脚，对饲料企业而言，这显然是一件有挑战性的事情。

相对于全国平均水平，华东地区饲料工业生产水平较高，饲料企业经营观念较为先进，技术创新能力较强。2019年以来，山东省的饲料总产量连续三年位居全国第一。

在邦基科技看来，华东地区生产水平优势，有利于公司通过加强行业内技术交流，提高生产水平。

根据《全国饲料工业“十三五”发展规划》，山东省属于饲料工业稳定发展区。2020年，山东省饲料产量4335.8万吨，同比增长14.7%，其中猪饲料1029.5万吨，同比增长42.4%，占全国猪饲料生产总量的11.54%。2021年，山东省饲料产量4476.3万吨，同比增长3.2%，其中猪饲料1233.6万吨，同比增长19.8%。

邦基科技在招股书中披露信息显示，2019至2021年，公司猪饲料产量在山东和全国市场保持基本平稳；2021年，受限于部分工厂猪配合料产能不足，公司猪饲料产量市场占比有所下降。未来，公司会持续扩产，稳步拓展市场，提升市场占有率。

在经历多年耕耘后，基于产能和客户主要集中于华东地区，邦基科技形成了“立足华东，辐射全国”的区域战略。当然，来自山东大本营的强劲需求的拉动，也让邦基科技未来发展空间更为广阔。

在业内人士看来，猪饲料行业的下游是生猪养殖业，生猪养殖业是猪产业链的核心环节，是整条产业链的主要驱动力，决定着猪饲料业的市场容量与结构。

从需求端看，2021年，山东省年末生猪存栏数为3151万头，同比增长7.4%，占当年末全国生猪总存栏数的7.01%，猪饲料需求巨大。2021年，山东生猪出栏4401.7万头，比上年增加1057.0万头，增长31.6%。

根据《“十四五”全国畜牧兽医行业发展规划》，山东省的发展目标为“稳步扩大现有产能，加快产业转型升级，提升规模化、标准化、产业化水平，实现稳产增产”，预计未来山东省的生猪存栏及出栏规模仍将稳中有升的发展态势。

募资后将建设6个饲料生产项目

在经历多年耕耘后，基于产能和客户主要集中于华东地区，邦基科技形成了“立足华东，辐射全国”的区域战略，全国市场的开拓，显然更能成为其业绩的基石。

依据多年生产研发经验，邦基科技不断优化饲料产品配方和生产工艺，建立了科学精确的营养方案和高效精准的自动化生产系统，产品品质在同类型产品中处于领先地位，培育和积累了大量的优质客户，在山东及东北地区具有较高的市场占有率和品牌知名度，并逐步将市场拓展至全国，目前销售区域主要覆盖华东、东北、华北、西南地区。

上述成绩的取得，源于邦基科技在研发上深厚的积累。招股书显示，目前，公司已获得国家知识产权局授权的42项国家专利，已全面通过ISO9001国际质量管理体系和ISO22000食品安全管理体系认证，是第七批农业产业化国家重点龙头企业。

作为一家被定义为国家重点龙头的企业，登陆资本市场后，在全国市场的深耕，显然才是邦基科技的未来所需。

随着我国人民收入水平的不断增长，我国居民膳食结构逐步改善，猪肉等动物性食品需求不断增长。由于收入水平的提升与猪肉消费显著正相关，且我国人口基数巨大，伴随着人均收入水平的提升，人均猪肉消费量稳步提高，2021年我国猪肉总产量为5296万吨，同比增长28.8%。

面对日益增长的市场需求，邦基科技计划有序在山西、云南、河北、辽宁等地新设数个生产基地，新增数条浓缩料和配合料生产线，扩大猪饲料的产能。

招股书显示，本次发行募集资金扣除发行费用后，公司将投资于长春邦基、山西邦基、云南邦基、邦基科技、张家口邦基、辽宁邦基、邦基农业等6个共计90万吨高档配合饲料、浓缩饲料智能生产车间等项目建设，以及邦基（山东）农业科技有限公司研发中心建设项目。

建设项目全部完成后，邦基科技每年可新增浓缩料产能24万吨，配合料产能66万吨，将有效支撑公司抢占国内市场份额的战略，进一步提升品牌影响力，做大做强猪饲料业务。

在邦基科技看来，结合公司营业收入增长趋势和公司整体发展战略，预计新增产能将完全消化，项目与公司现有的生产经营规模及未来发展规划总体相符。

在提升产能的同时，邦基科技计划进一步完善国内的销售网络。邦基科技方面称，坚持下沉的市场策略，培育各地区当地市场的经销商，通过培训提高经销商的销售能力和经营水平，前期通过经销商深入接触终端用户来抢占市场份额，在形成一定的市场规模后，以品牌口碑、用户转介绍等方式作为开拓客户的主要手段。

此外，邦基科技还提到，公司在与用户的合作过程中，坚持“长期主义”，做有利于用户、有利于合作伙伴的事，有效提高了用户粘性。

提高产能、完善销售网络等工作的进行，无疑为邦基科技提升全国市场份额的目标，有了坚持的依靠。在资本市场人士看来，未来在扩大产能的基础上将进一步开拓全国市场，未来市场占有率提升将成为公司业绩增长的重要突破。

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