2022年9月21日，花园集团（金华）生物医药科技园维生素D3全产业链项目投产。据了解，该项目于2018年6月27日开工建设，历时4年多，维生素D3全产业链建设圆满完成，浙江花园生物高科股份有限公司（简称花园生物，下同）成为了维生素D3、25-羟基维生素D3、羊毛脂胆固醇、精制羊毛脂等四大类产品全球领先的生产基地。
20世纪90年代至21世纪初，我国维生素企业以产品的关键节点取得突破为契机，登上世界舞台；2010年以来，随着竞争的加剧和产业的迭代，企业的核心竞争力演变为产业链的资源组织、工艺优化、产品树拓展，从源头向下垂直整合。花园生物的发展也遵循这样的产业发展规律，从最初维生素D3产品的制造，横向扩展维生素品种类型、扩展应用领域；纵向不断完善价值链布局，打造属于自己的护城河。
做精维生素D3全产业链 打造综合竞争优势
1994年，花园集团总裁邵钦祥应时任中国科学院院长路甬祥院士邀请，参加“北京21世纪人力资源与利用”国际研讨会，期间与中国科学院感光所开展了维生素D3生产技术合作洽谈。以此为契机，花园集团开始从劳动密集型的传统产业（如服装、建材及火腿加工等）向资本密集型、知识密集型的高科技产业转型升级。1996年6月，花园集团与中科院感光所签订联营协议，投资3 000多万元共同开发维生素D3项目；1998年4月，维生素D3前体7-去氢胆固醇中试成功；1999年“维生素D3生产新工艺”中试成果技术研发成功；随后，在吸收消化并继续投入研发的基础上，花园集团对维生素D3生产工艺进行创新，并获得3项发明专利的授权；2000年6月，浙江花园高科股份有限公司组建成立，总投资9 700万元；2001年，花园生物的维生素D3油、饲料级维生素D3、医药级维生素D3产品陆续进入国内外市场。
在此之前，国际上维生素D3工业化生产的工艺是“溴化/脱溴化氢法”。利用“溴化/脱溴化氢法”生产维生素D3，产品总收率在30%左右；而花园生物采用的氧化还原法工艺产品总收率可以达到50%以上，同时，花园生物还采用了新型光化学反应器，使7-去氢胆固醇的光化学单程转化率由“溴化/脱溴化氢法”的9%~11%提高至30%。与传统的“溴化／脱溴化氢法”工艺相比，花园生物的氧化还原法工艺路线优点是成本低、收率高、产品质量好、生产效率高，并且产品中不含有溴化物、甲苯等杂质，排出的废水中也无溴化物残留。该工艺路线在2007年获得“国家科技进步二等奖”。
凭借在维生素D3生产环节的技术优势，2004年花园生物维生素D3产品开始大量供应市场，2005年，此前国际上维生素D3最大的生产企业Solvar退出市场，花园生物成为全球最大的维生素D3供应商。但花园生物对此并未满足，当时其目标很清晰，要做全球最大、最专业的维生素D3生产企业，要把羊毛脂产业链做大做强。正如维生素A和维生素E做的是柠檬醛的价值链，维生素D3属于羊毛脂价值链中的一段，花园生物要做全羊毛脂价值链，维生素D3的发展只是部分技术的突破口，是基础也是前提。花园生物开始以维生素D3为基础，向上游投建胆固醇项目，向下游延伸活性产品，实现价值链的延伸。
NF级胆固醇是生产维生素D3的重要原料，2007年以前，全球NF级胆固醇的生产主要是国外的几家公司。2008年花园生物联合浙江大学研发成功新型“分子蒸馏法”NF级胆固醇生产工艺并形成产业化，该工艺较传统的NF级胆固醇生产工艺减少了溶剂消耗、降低了成本、提高了NF级胆固醇的纯度和收率，减少了环境污染。花园生物2009年建成年产80 t NF级胆固醇提取车间，实现了产业配套，消除了原材料依赖进口的瓶颈；NF级胆固醇及羊毛脂衍生品还可对外销售，增加市场空间和盈利点。2014年，花园生物在深圳创业板上市，同年，“羊毛脂中甾醇同系物的高效分离及其副产物综合利用”项目获“浙江省科技进步一等奖”。
除了上游原料的延伸，花园生物在下游产品方面围绕维生素D3也进行了深度开发，25-羟基维生素D3的生产具有较高的技术难度，2015年之前，全球仅有荷兰帝斯曼一家公司能够规模化生产。2006年，花园生物在NF级胆固醇产业化研发阶段发现，在NF级胆固醇生产的副产品复合胆固醇中存在某甾体化合物，可由该甾体化合物制成25-羟基维生素D3。自2008年开始，花园生物联合浙江大学进行该甾体化合物分离技术的中试研发以及该甾体化合物合成25-羟基胆固醇的小试研发；2015年12月花园生物饲料级25-羟基维生素D3项目投产，并于2016年实现量产，25-羟基维生素D3原获得了国际市场及客户的高度认可。该项目的关键技术“天然活性同系物的分子辨识分离新技术及应用”获得2018年度国家技术发明奖二等奖。25-羟基维生素D3工艺技术先后荣获浙江省科技进步一等奖、中国石油和化学工业联合会技术发明奖一等奖。
从2004年维生素D3产品量产到2009年胆固醇投产，再到2016年25-羟基维生素D3项目，历经10余年，花园生物基本完成“一纵”——即“羊毛脂—维生素D3”关键环节的全产业链布局。更重要的是，其产业链上的关键环节，无论是胆固醇，还是维生素D3、25-羟基维生素D3等产品，每一步都是建立在技术突破、成本领先、规模优势的基础上，实现了“1+1+1”大于3的效果，产品精而全，产业链综合竞争力得到了跨越式发展。
做深价值链融合 穿越行业周期性波动
花园生物围绕维生素D3上下游产业链持续不断地进行研发投入，目前已经取得了较丰富的研发成果，开发了一系列科技含量高、经济附加值大的产品，例如饲料级25-羟基维生素D3、NF级胆固醇、精制羊毛脂等产品，形成了独具特色的产品优势，即产业链上不同环节的产品可以根据市场情况，制定相应的销售策略。不仅如此，从自身的经营来看，花园生物以羊毛脂为原材料，自产NF级胆固醇用于维生素D3生产，因此维生素D3生产成本大幅低于行业平均水平，在单一产品（如维生素D3）市场价格大幅下跌导致其他企业面临较大亏损的情况下，花园生物仍能保持较高的毛利率（图1）。
数据来源：公司公告，行业平均数据为博亚和讯跟踪调查。
图1 2011—2022年上半年花园生物维生素D3及D3类似物毛利率与行业平均水平对比
2015年以前，花园生物的产品利润贡献中，维生素D3产品（饲料级、食品医药级维生素D3油和粉）营业收入和营业利润占比在90%以上；2016年，随着胆固醇、羊毛脂衍生品以及25-羟基维生素D3原产品规模化生产，羊毛脂及其衍生品营业收入占比提升，在价值链中的贡献逐步体现，维生素D3及D3类似物营业收入占比降至70%左右，由于25羟基维生素D3原等产品毛利较高，维生素D3及D3类似物营业利润贡献仍可达到80%左右。
胆固醇按照纯度不同可分为合成高纯级胆固醇（纯度≥99%）、NF级胆固醇（纯度≥95%）和饲料级胆固醇。除用于维生素D3生产的NF级胆固醇外，羊毛粗脂中提取出的饲料级及合成高纯度级胆固醇同样具有广泛应用前景。甲壳类动物（如虾）不能合成胆固醇，需要在饲料中进行添加以满足生长需要，目前以出口市场为主，如果国内批准在饲料中使用，同样具有良好的市场前景。胆固醇也是良好的乳化剂、保湿剂，可以广泛应用在日化用品、食品、保健品和医药等领域。
7-去氢胆固醇是生产维生素D3的重要中间产品，花园生物7-脱氢胆固醇年生产能力为180 t，在满足自身生产所需同时有充足产能储备可供外销。2022年1月花园生物与帝斯曼协签订长期采购协议，从2022年1月起，未来15年帝斯曼将长期从花园生物采购7-去氢胆固醇。事实上，花园生物和帝斯曼一直有深度合作，帝斯曼从2015年开始采购花园生物胆固醇，2016年开始采购25-羟基维生素D3原。尤其是在25-羟基维生素D3原这一领域，帝斯曼作为全球领先的动物营养解决方案供应商，长期推动维生素产品市场应用，在客户和渠道方面的优势不言而喻。在推进价值链融合进程中，花园生物与国际知名的动物营养供应商安迪苏、泰高、嘉吉等客户也是保持紧密的战略合作关系，根据客户的不同需求，积极开发适合终端应用的各类产品剂型，将其自身的胆固醇、25-羟基维生素D3原等产品嵌入到全球动物营养价值链中，形成稳定的销售渠道和盈利能力。
花园生物深耕维生素D3上下游产业链20多年，在此过程中，不仅积累了丰富的化工行业技术工艺研发经验，同时在全球范围内也建立起完善的营销网络。2022年8月31日，花园集团与巴斯夫签订战略合作协议，双方在维生素、医药辅料等多领域全面合作，实现互利共赢、共同发展，这也是花园生物在推动维生素等价值链融合方面的又一契机。
“一纵一横”落地实施 科技创新绘制新增长曲线
花园生物成立之初的发展战略是“打造完整的维生素D3上下游产业链”；此后20余年的发展中，花园生物围绕维生素D3产业链，开展深挖精榨，全面提升维生素D3生产工艺水平，产业链构成从羊毛脂到胆固醇，再到7-去氢胆固醇、25-羟基维生素D3，不断进行产品开发和升级。2021年2月，花园生物新一届董事会提出“一纵一横”发展新战略。花园生物董事长邵徐君先生在2022年9月金华维生素D3全产业链项目投产仪式上说，随着项目的全面投产，花园生物将以技术创新、市场创新、文化创新为引领，持续推进“一纵一横”发展战略；以发展综合性大健康营养公司为目标，向医药领域纵向延伸；以维生素D3全产业链为基础，向多种维生素产品横向扩张。
据了解，花园集团（金华）生物医药科技园第一期项目包括胆固醇、维生素D3、25-羟基维生素D3、精制羊毛脂项目等，2020年底，101和102车间建成投产，其余车间2022年7月完成建设。二期项目计划建设骨化醇类原料药、制剂项目；年产6 000 t维生素A粉和20 000 t维生素E粉项目；年产5 000 t维生素B6项目和年产200 t生物素项目。
2022年9月 花园集团（金华）生物医药科技园
图片来源：花园报
2021年11月，花园生物收购花园药业，当外界还在困惑、质疑为何有此之举时，2022年8月，花园生物公告，向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过12亿元，扣除发行费用后拟用于投建骨化醇类原料药项目、骨化醇类制剂项目、年产6 000 t维生素A粉和20 000 t维生素E粉项目、年产5 000 t维生素B6项目、年产200 t生物素项目、高端仿制药品研发项目。
其中，本次募投项目“骨化醇类原料药项目”及“骨化醇类制剂项目”是公司全活性维生素D3及类似物等系列产品的产业化落地项目，是继续向产业链下游延伸的关键一步，其依托于现有25-羟基维生素D3成熟的生产工艺技术，突破现有医药中间体业务，进入下游骨化醇类原料药和制剂领域。而此前收购的花园药业深耕医药领域多年，具备经验丰富的经营管理团队和成熟的销售网络，有助于公司在现有维生素D3产业链基础上高效、快速地向下游医药领域纵向延伸，拓宽业务范围、提升盈利能力。
同时，本次募集资金投资维生素A、B6、E以及生物素等产品的生产，是花园生物进一步完善精细化工产业战略布局的重要选择。花园生物深耕维生素D3上下游产业链二十多年，维生素A、B6、E以及生物素等系列维生素产品和公司传统核心产品维生素D3同属动物营养品板块，下游主要需求领域均为饲料行业。维生素A、B6、E以及生物素的生产销售可以充分利用公司现有的营养品工艺技术和销售渠道，发挥技术协同效应和渠道协同效应，有利于进一步拓宽维生素领域的布局，充分整合维生素D3、A、B6、E以及生物素等多种营养品资源，提供丰富的产品系列组合满足客户的多元化需求，持续提升产品附加值。
由此可见，借助募投项目的实施，花园生物维生素D3产业链进一步得到延伸和增强，从最上游初级原材料羊毛粗脂，到核心中间产品NF胆固醇、维生素D3、25-羟基维生素D3，最后到骨化醇类原料药和骨化醇类制剂的核心产业链条；“一纵”（打造完整的维生素D3上下游产业链）的发展战略将得到进一步完善；同时，利用公司在全球维生素市场的行业优势及营销通道，开展维生素产品的横向扩张（“一横”）。“一纵一横”战略的实施，以及金华产业园二期项目的建设和产能释放，将成为花园生物的第三条增长曲线（图2）。
数据来源：公司公告，博亚和讯制图
图2花园生物营业收入与增长曲线示意图
从2004年维生素D3产品规模化生产开始，花园生物在第一条增长曲线里持续了10年时间；2016年羊毛脂及其衍生品开始释放增长，第二条增长曲线持续的时间是5年；2021年进入医药领域纵深发展，也并非是临时起意，其基本逻辑在于持续的产品研发储备，择机而动。如前文提到的“国家科技进步二等奖”、国家技术发明奖二等奖、“浙江省科技进步一等奖”等奖项，经过产业化落地后，可以看出研发创新对企业经营带来的效果是显著的。
花园生物于2015年成立了“浙江花园生物技术省级企业研究院”，2021年为深入实施创新驱动发展战略，突破行业核心关键技术瓶颈，花园生物结合下沙生物搬迁、花园药业并入上市公司等事项，对研发体系进行了整合，建设了“浙江省维生素类食品药品重点企业研究院”，下设花园生物研发中心、花园药业研发中心、花园营养研发中心以及下沙生物研发中心等4个分中心，分别专注于天然活性物质提取分离与绿色化学合成，慢性病药物及制剂，技术成果转化、化工装备自动化、过程数字化，活性维生素D系列原料药及制剂开发等方向，研究领域涉及应用化学、化学工艺、食品科学、制药工程、高分子合成、生物工程、自动化控制、粮食储藏等专业学科。除此之外，花园生物先后与中国科学院理化所、浙江工业大学、浙江大学建立了紧密的技术开发合作关系，在新产品、新工艺的研发过程中取得了良好的效果。正是在研发方面的持续投入，为未来业务的持续发展做了充足的技术储备；花园生物本轮的增长将持续多长时间，会带来哪些效益，值得拭目以待。
2000年至2005年是我国承接国际维生素产业转移的重要时期，期间我国维生素产量不断增长，出口量扩大，开始在国际舞台占据一席之地。2005年至2010年期间，维生素领域大规模的产业转移接近尾声，这期间市场价格波动大，维生素生产厂家获得了丰厚的回报，开始谋划多元化生产和布局，在保持原有维生素生产优势的同时，以增加新的维生素品种、拓展其他产业来发展新的增长曲线。2010年至今，我国维生素生产优势不断增强，除了产量方面的明显增加，在产品种类、生产技术、产品质量、产品标准等方面也实现了跨越发展，达到或已经超越国际水平。维生素行业也涌现出一批优秀的企业，在各自的领域成为细分市场的隐形冠军，凭借良好的工艺和品质成功进军食品、医药等高端市场，甚至参与国际相关标准的制定。花园生物无疑是其中之一。
2020年，花园生物入选国家级“专精特新”小巨人企业。据资料显示，“专精特新”是国家为鼓励中小企业实现专业化运营、精细化产出、特色化工艺和新颖化产品四方面发展而专门设立的荣誉奖项。“专精特新”小巨人企业是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的“排头兵”企业。从这些描述来看，花园生物当之无愧。
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