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油脂 中线级别反弹行情可期
发布时间:2022-10-17 08:57来源:博易大师

期货日报10月17日报道:利多因素渐现  展望后市,油脂虽然面临美联储加息以及南美大豆增产的压力,但油脂基本面向好,加之国际原油价格走强,对油脂价格构成较强支撑。

上周,国内油脂市场一反之前的疲弱态势,整体大幅反弹。这里面有外围国际原油走强的带动,也有油脂自身基本面的转变。笔者认为,10月油脂有望出现中线级别的反弹行情。

原油中短期底部形成

国庆长假期间,OPEC+举办部长级会议顶住美国的巨大压力,最终决定将11月和12月的OPEC+产量配额相比8月下调200万桶/日,超出市场预期100万桶/日。受此影响,国际原油价格当周大涨16%,几乎标志着原油价格中短期底部形成。作为生物柴油的原材料油脂在节后首日大幅跳空上涨,笔者原本预计要到10月中下旬才会开始反弹的油脂提前开启了反弹行情。

主产区进入减产周期

东南亚雨季即将来临,棕榈油将进入减产周期。MPOB发布的报告显示,9月马来西亚棕榈油产量和库存延续增长态势,但这种增势可能在10月终止,因为东南亚即将进入雨季。马来西亚气象局降雨量预测显示,产区10月降雨量集中在200—300mm,高于往年同期水平,而11月、12月产区降雨量将达到500mm,部分地区将超过500mm,洪涝灾害的预期大幅增加。因此,从10月开始棕榈油或进入减产周期。虽然MPOB发布的9月报告利空,但却给人一种利空出尽的感觉。

此外,印尼棕榈油库存下降至正常水平,出口专项税豁免政策也即将到期。Gakpi发布的数据显示,8月印尼棕榈油产量延续增长势头,但因为近几个月实施的出口专项税豁免政策使得出口较为旺盛,8月印尼棕榈油库存连续第3个月下降,至403万吨,基本恢复至往年正常水平,预计9月、10月库存将进一步下降。因此,按照印尼之前的出口专项税豁免政策的实施期限为10月底,11月开始印尼棕榈油出口量有望减少。

季节性消费旺季来临

美国密西西比河水位下降导致船运受阻,国内大豆供应阶段性紧张。据统计,自8月以来,我国进口大豆港口库存始终处于700万吨下方,低于往年同期水平,且近期有加速下降的迹象。 一方面,因为之前美国新豆尚未上市,进口的主要是南美大豆,而上年度南美大豆出现明显减产,所以6月、7月、8月的进口量明显低于往年同期;另一方面,目前美国新豆开始上市,但从9月底开始,美国中干旱导致的密西西比河水位下降令大豆船运受阻,所以10月、11月大豆进口量将受到影响。这可能导致未来两个月内国内大豆供应进一步紧张。

与此同时,随着天气转冷,油脂将进入传统消费旺季,再加上7月以来油脂价格大幅回落,下游需求明显好转。以棕榈油为例,最大的两个进口国印度和中国9月进口量均大幅增加。据贸易商和船期统计,9月印尼棕榈油进口量将达到120万吨,环比大增21%;9月中国棕榈油进口将达到65万吨,环比增加117%。

综合以上分析,虽然后市可能仍面临美联储加息以及南美大豆增产的压力,但相较于9月、10月利多因素在逐渐显现。笔者由此认为,油脂市场有望出现一波1—2个月的中线级别反弹行情。

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