前言：加籽减产已是定局，菜系成本不断攀升，市场修复倒挂情绪高涨，油强粕弱延格局续至今，后市菜系走势如何?

　　进口菜籽压榨量同比减少4% 2021年油厂停机较为频繁

　　根据Mysteel统计，2021年进口菜籽压榨量为246.6万吨，同比2020年，进口菜籽压榨量减少4%。今年油菜籽压榨量与去年相比，并未呈现明显的季节性规律，而是呈现齿距状变化。加拿大菜籽减产，导致全球油菜籽供应偏紧，国内外菜籽价格不断攀升，下半年油厂买船不积极，叠加洗船，沿海油厂菜籽频繁出现断籽停机现象。同时，两广福建地区菜油频繁涨库，也导致沿海压榨菜籽油厂不定期停机。但总体来看，相较去年，华南地区菜籽压榨量并未出现大幅度减少。

　　菜油需求减少12.25% 菜粕需求减少1.95%

　　根据Mysteel统计，2021年在榨进口菜籽油厂菜油提货量周度均值为1.89万吨，同比2020年2.16万吨，菜油提货量减少12.25%。减产导致加籽价格不断攀升，2021年受成本端支撑，菜油期价屡创新高。因自身价格影响及其他油脂价差抑制，终端积极寻求其他油脂替代，今年国内菜油整体成交不佳，下游终端购买意愿差。

　　根据Mysteel统计，2021年在榨进口菜籽油厂菜粕提货量周度均值为2.67万吨，同比2020年2.62万吨，菜粕提货量减少1.95%。菜粕主用于水产饲料添加，菜粕需求呈现季节性变化。2021年淡季下菜粕需求不佳，提货较少;旺季下，菜粕供不应求，油厂限制开单，菜粕提货情况根据油厂压榨量变动。

　　菜油库存增加80% 菜粕逐步进入消费淡季

　　根据Mysteel统计，截止到2021年10月29日在榨进口菜籽油厂菜油库存为7.74万吨，同比2020年4.31万吨，菜油库存增加80%。2020年油脂价格一路攀升，菜油利润上涨明显，前期进货积极，2021年菜油采买量超过市场预期。菜油成本不断创新高，导致国内外价格倒挂严重，国内资金情绪高涨，拉动菜油期货价格不断上涨。但因内陆基差价格与华南基差价格倒挂，导致现货销售、执行进度慢，消费需求表现较差，菜油累库明显。

　　根据Mysteel统计，截止到2021年10月29日在榨进口菜籽油厂菜粕库存为1.22万吨，同比2020年0.05万吨，菜粕库存增加1.17万吨。华南地区，菜粕消费仍处于旺季，但因天气转凉，水产淡季逐渐来临，需求下滑明显，菜粕逐步进入需求淡季，下游备货不积极。同时叠加海南油厂运输等问题，菜粕库存触底回升。

　　后市展望：综上总结，加籽减产导致全球菜籽供应偏紧，成本上升，菜籽油厂压榨情绪不高。菜油方面，高价下需求仍不佳，库存整体仍处于高位，但压力较前期放缓。菜油利润倒挂，市场修复情绪高涨。预计第四季度菜油价格仍偏强运行，后市重点关注加籽及相关油脂走势。菜粕方面，逐步进入水产淡季，菜粕消费减少，库存整体仍处于低位，供需现状打破仍需要一段时间。预计第四季度菜粕市场低位震荡运行，重点关注加籽及相关产品走势。

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