随着新冠肺炎疫情基本得到控制，三季度社会经济秩序几乎完全恢复正常。受疫情教育，消费者饮奶意识普遍提高，整个乳品行业显示出前所未有的增长潜力，多数乳企取得同比较大幅度的增长；随之而来的是行业内缺奶严重，奶价持续上涨，中国乳业有望进入新的增长周期。
一、三季度乳品产量增长势头良好，累计产量已追平去年同期根据国家统计局数据，一季度全国乳制品产量受疫情影响，同比减少9.8%，而自二季度以来，乳制品产量增长明显，7-8月份全国乳品产量均保持7~9%的月度增速。截至8月份，全年累计产量已基本追平去年同期。预计全年乳品产量较全年同期增长仍将有5%左右的同比增幅。
数据来源：国家统计局
二、企业遭遇奶荒，三季度奶价持续走高
随着疫情后消费者饮奶意识的提高，市场需求明显增加，这导致企业缺奶成为普遍现象。奶荒也催生了原料奶价格的持续上涨，据农业农村部《农产品供需形势分析月报》数据显示，自5月份以来，我国奶业主产省原奶收购价格持续走高，进入8月份以来，原奶价格有加速上涨的趋势。
三季度原奶价格的加速上涨与多种因素叠加影响有关，一是疫情后消费者对乳品需求的整体增长，二是中秋国庆双节，企业积极备货造成奶源短缺，三是玉米等饲料原料价格维持高位。预计今年原奶收购价格仍将持续走高。
三、进口乳品增速放缓，活牛进口大幅增长
乳品进口量受疫情后国际贸易下滑的影响，增速较去年同期有所下滑，1-8月份仅同比增长6.3%。随着国际奶价的上涨，进口大包粉在数量下滑3.9%的情况下，进口额依然同比增长8.1%。
随着国内缺奶形势的形成，以及乳企加大奶源建设，活牛进口数量大幅增长。1-8月份，进口活牛17.73万头，同比增长37.8%，其中来自澳大利亚10.16万头，新西兰6.44万头，乌拉圭1.12万头。由此也造成活牛主进口区域大洋洲的牛源出现紧张。
数据来源：中国海关
受疫情影响，多数上市乳企第一季度普遍业绩下滑，而到了二季度，行业复苏明显。综合上市乳企上半年业绩，主要有以下看点：
1、头部企业增长势头良好。伊利、蒙牛、光明等头部企业品牌影响力大，销售渠道多元化建设完善，虽然一季度业绩受疫情影响出现一定下滑，但疫情之后的恢复也相对更快。随着疫情对消费者饮奶意识的教育，预计头部企业全年仍会有较好的增长。2、中小乳企业绩分化明显。疫情就像中小乳企实力的试金石，天润、皇氏、燕塘等市场基础扎实的中小上市乳企普遍业绩较稳，并未遭受太大影响；部分品牌定位不明确、市场基础薄弱的企业则有较大幅度的业绩下滑；科迪乳业则由于网红爆品小白袋的同质化与退潮等因素的叠加效应，上半年业绩下滑幅度高达70.67%。3、上游牧业企业业绩回暖。随着大型乳企对奶源的争夺，大型牧业公司成为稀缺资源，上游的牧业上市公司普遍业绩回暖，现代牧业和中国圣牧被蒙牛收入囊中，赛科星被揽入伊利麾下，原生态牧业和飞鹤深度绑定。随着奶价的继续走高，预计全年牧业上市公司仍将有较好的业绩表现。4、奶粉和奶酪企业业绩依旧亮眼。婴幼儿奶粉作为刚需产品，第一季度并未受到疫情影响，第二季度奶粉企业增长依然稳定。飞鹤、澳优、贝因美等奶粉企业业绩依旧亮眼。而作为国内奶酪第一股，妙可蓝多继续着高歌猛进的市场扩张之路。
据睿农咨询调研，三季度不少乳企普遍业绩增长良好，同时也普遍遭遇缺奶慌；而业绩的增长很大程度来自于基础型产品的增长。综合国内经济形势、乳业发展历史和现状来看，我们认为，中国乳业即将进入新的增长周期。
首先看国内经济形势。虽然GDP近年来增速放缓，但经济体量持续增大；而从物价来看，2016年至今，居民消费价格指数持续走高；居民的可支配收入也持续走高，全国居民人均支出持续增长，尤其是农村居民人均消费支出增长率大于城市居民，反映出巨大的消费潜力。从近10年人均饮奶量来看，城镇居民人均饮奶量整体平稳，而农村居民人均饮奶量增长十分明显。总体而言，经济增速有所放缓，城乡消费差异明显，乡镇乳品消费增长潜力巨大。其次看乳业发展情况。近10年全国牛奶产量及乳制品加工量整体平稳波动，增长幅度有限，这与三聚氰胺事件之后行业信任度的恢复过程密切相关，与之相伴的则是进口乳品的高速增长。而近10年行业整体销售规模则有明显的增长，这是由企业产品结构的不断调整，消费不断升级造成的。可以说，近10年行业总量封顶效应十分明显。而截至2019年，国内乳品行业的信任度已恢复至2008年三聚氰胺事件之前的水平，也就意味着乳品消费到达新的增长拐点。第三看疫情的影响。疫情之后，权威专家、新闻媒体，以及乳品企业纷纷加大了对乳品消费的舆论教育。更多的消费者因此而提高了饮奶意识，希望通过饮奶而加强身体的抵抗力和免疫力。由此也催生了更多富含高蛋白、益生菌、微量元素等乳品的需求。从三季度乳品行业的生产量来看，市场扩容十分明显。而从众多大型乳企纷纷加大奶源建设这一现象来看，大型企业对行业未来的增长趋势也持乐观态度。综合以上分析，我们认为中国乳业即将进入新的增长周期，这将是更多企业抓住机遇取得突破发展的机会！
