前言

　　生猪价格持续高位波动，拐点比市场预期推后，为了解生猪最先复产区东北复产现状，深入产业链饲料，养殖，动保，屠宰等环节了解恢复现状，为产业链客户还原真实情况提供后市决策依据。

　　屠宰企业一

　　屠宰量：近期有好转，环比7月+20%，同比-55%。生猪外调为主，辽宁屠宰2.5万头/天（前期4万头/天，今年全年不足1000万头），外调4万头，本地屠宰场压价意愿强，但外地猪贩子出价高。没有分割做冻肉，目前冻品成本高，后期行情的不确定性高。近期屠宰亏300-500/头，分割量全部压缩，猪价高卖白条，粗分割亏损低于细分割。冻品库存大致在900吨左右（肉少副产品多，不好卖的东西），比上次低点少一半，冻品库存一般3-6个月。

　　终端消费：目前订单量低，东北基本不杀年猪。节假日变动不会太大，节前屠宰明显，节中量下滑明显。不需要备太多肉。辽宁 冷鲜肉运过去便宜2元/公斤，运费成本增加0.5元/公斤，生猪价格便宜2.5元/公斤。难以普及下来，消费者习惯冷鲜肉的原因。

　　下游渠道：鲜销客户群体面对家庭消费者、学校食堂等。渠道中商超、专卖比例40%，农贸比例60%。农贸批发市场成交要好，定点私宰不营业（占总量比例不到1%）。辽宁40家屠宰厂，小规模屠宰场供应农村当地，中大型有效益干，没效益不干。

　　采购产出：副产品在620，净白条比例72%。生猪采购猪源70%来自规模厂，进出2次非瘟检查，牧原、正邦、新希望、温氏等集团公司出栏占总量比在70%，过去仅占比30-40%。新希望和杨翔温氏质量最差，得肉率1个点对应猪价2-4毛/公斤，1个级别肉差100。体型大得肉率高。

　　屠宰方式：设备折价和财务费用成本30，市场定价一般40-80元/头，双汇200元/头。

　　养殖环节：部分买仔猪，三元留种环比减少，只剩1窝产子率低。小规模猪场也是类似。母猪开始变得好买， 6000元/头（100斤），母猪二元占比回升至60-70%，全国平均占比54%。去年10月留种的母猪基本出栏，保留比例在60-70%。体型不好瞟多肉少便宜0.5-1元/公斤。

　　复产节奏：存栏比去年同期+20-30%，比非瘟前少20-30%。北方大猪多，压到双节前卖。1斤生猪成本5元/斤，1个月跌1.5元/斤不怕，正常年份标猪比大猪贵，今年大猪更贵，南方缺猪明显，猪主要调至中南6省。上市公司第一波进行复产，19年10月散户开始复产，20年5月补栏积极性很高，19年10月复产力度要差些。5月猪价大跌开始补栏，且以二元母猪为主。今年5月补栏预估明年3-4月出栏。近2月淘汰率高（去年7-8月补栏的三元母猪）。仔猪价格1300-1400（10-12kg），仔猪开始增加造成价格下跌。

　　运输：拉白条费用高（100-110头白条），10块/公里；拉生猪5块/公里（1车170头）。南方缺猪至少在1年，正常情况下都调运很多猪。

　　行情评估：疫情防控不错，散户和集团均重视。今年低点辽宁猪价在22-24元/公斤。南方5省猪价拉大支撑。明年春天24-30公斤。市场一致看多。如果疫情爆发，提前抛售造成价格下跌。去年8月初的猪出栏少存栏低，死亡率高生长速度慢，今年5月后集中产仔，10月处于出栏高峰期，压栏占比50%，没地方放才会出栏。北方的猪价方向标在南方猪价，山东与东北猪价已经持平。（季节性变化强，近一个月无，春天可能+20%）

　　屠宰企业二

　　屠宰现状：去年2600-2800头/天，今年300头/天。以前猪肉批发市场1200头，现在200头，80头是热鲜，120头是分割品。经营天天亏钱，因为成本端猪价跌不下，销售端白条肉涨不上去。白条贸易商也在亏损，江浙销区也是低价抢市场份额，产业链就养猪在赚钱。某大厂的亏损7-8万/天，杀500头，成本费用在30，杀800头可以降25，但现在杀越多赔也越多。采购生猪来源牧原、温氏、杨翔，竞价模式没法采，定价模式可以采。价格便宜的生猪等级低，得肉率也低。

　　出栏体重：平均出栏均重140-150公斤。正邦目标150公斤/头，大北农（002385）目标140公斤/头，双胞胎目标165公斤/头，牧原和温氏在销售标猪，温氏缺母猪，假设1万头生猪存栏结构中3000留用商转母，1000外卖母猪，二次育肥3000头，外运3000头。标猪都是被二次育肥抓走了。

　　屠宰产能过剩原因：此前杀猪利润低，通过注水猪肉增利润，但食品法出来限制，各家开始竞争货源。18年禁止调运出县，当时大量生猪抛售6元/公斤，部分屠宰厂需要有分割，储存和资金优势，赚取了巨大的差价。普通屠宰厂走货快利润低，销售价格在10元/公斤，时间差在2个月。当时生猪的副产品卖270，最低210，跌幅不大。现在副产品卖640，副产缺口较大。

　　屠宰场定价模式：现在本地屠宰企业跟外调大哥，外调有话语权。外调大哥一般高0.5元/公斤，目前山东和辽宁价格已经持平，显现北方出栏已经有一定压力，非瘟前调往北京，河北，山东居多。南方产能不上来，外调还要维持下去。南方散养户退出，集团复养为主，北方散养户还在养猪，南北价差还会在。拉白条至南方但南方不喜欢冷鲜，需要中温排酸，价格差2块钱。今年6-7月南方雨季存栏减产30-40%，非瘟严重，大集团为主。分9-1几个月出栏减少，单月将有7%环比减幅。北方防非动作加强，育肥成本+100元/头。

　　生猪存栏恢复：上半年产能同比减，下半年肯定超过，辽宁总体恢复至70%。三元母猪继续留比去年疯狂，去年肥猪卖早了。150头屠宰中仅仅3-4头是母猪，母猪占比高，但性能损失大，淘汰率一般在1年后是30%，自繁自养的利润还是很高。（辽宁大致屠宰在 2万头，70%外调白条。外调毛猪体重在150公斤）

　　养殖模式：公司+农户需要人力物力，自繁自养集中风险。去年代养费600元/头，现代养费400元/头，之前低时候200元/头。建设猪舍65万（容量在养1000头）。

　　行情评估：现在价格35元/公斤，9底-10月猪病高峰期，9月抛储放量，10月底到33元/公斤，9月中下旬冻品可以到港。11月产能比7-8月翻一翻，跌幅20%不低于26元/公斤。12月无抛售，猪价抬头。

　　饲料经销商：养大猪用好饲料生长速度快。现在饲料厂都是满负荷生产饲料量多，有的企业饲料消耗超过2018年，疫苗和兽药销售普遍很好。自繁自养的多，母猪料明显增加。买预混自己加玉米。南方全价料，涨价会囤，平时不囤。饲料调价次数少。饲料库存不大，20天原料，远期合同签得少，由于自身产能扩大实际的库存在增加。

　　生猪养殖户：饲养成本（现金流）在25元/公斤，存栏近100头，压栏至165公斤再出栏。前期出栏近500头，目前不补栏仔猪担心明年二季度跌价，等跌价再补栏。

　　总结

　　北方复产形势好于南方，二元母猪占比结构提升明显，高于全国近15个百分点。且母猪养殖利润高，集团和散户均参与，导致母猪占生猪存栏比重也很高，农户也在20年5月大量补栏，明年是5月是大量出栏时间点。生猪价格支撑靠南方市场的产能恢复及消费恢复情况，由于雨季死亡率较高，存栏改善一年内幅度有限。价格周期下行，年内低点看至25-26元/公斤。

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