1、猪价再次涨回35.8 周期高点延续宽峰走势

端午假期及周末国内猪价全面上涨，涌益数据显示较之节前涨了1.1元/千克，全国均价再次来到了35.8元/千克，假期及6月走势均大幅超出市场预期。

4月-5月国内猪价跌至25元/千克的时候，笔者通过《周期不可逆 但再也回不到以前》与《结合成本支撑看后市猪价》的文章发表观点认为：1)当前市场过度高估国产猪肉供给，前期猪价急跌的核心原因是需求下降及冻品出库，辅助原因是压栏集中抛售。2)商品猪急跌与仔猪坚挺的价格关系及成本变化说明母猪缺乏的本质并未改变，猪价阶段性调整不会形成中长期坍塌。

一个月时间猪价由25涨回35，背后核心原因是缺猪，准确来说缺国产猪。笔者认为市场不应该再刻舟求剑看待本轮生猪行情，矛盾仍然在产能：1)高猪价等于补栏情绪，但补栏情绪不等于补栏数量，核心在于市场能否提供有效的种猪;2)母猪数量增加不等于产能恢复，核心在于种群生产指标是否恢复并且可持续。

2、雨水或致南方非瘟影响加重

通过草根信息了解到，近期南方非瘟防控压力增加，与雨水冲刷有关。

以我国非瘟分区防控示意图所列数据为参考，非瘟前南方生猪出栏权重超50%，东北及河南、山东产区出栏权重约30%。

非瘟以来，北方产能恢复整体领先于南方，若雨水致南方非瘟影响加重，北方出栏增加能对南方需求形成多少弥补呢?

3、下半年生猪出栏增幅有限

Q3生猪出栏对应的是Q1新生仔猪，按农业部数据2月-3月新生仔猪实现环比转正，月度理论增幅为1%-4%，再考虑去年11月-12月非瘟的复发，实际增量可能还需打个折扣，但基本可以判断Q3出栏环比增幅在1%-3%之间;Q4生猪出栏对应的是Q2新生仔猪，市场觉得出栏暴增更多是因为各大企业都会爆量，但去除出栏量中的仔猪部分，实际可供应肥猪量是要低于出栏增速的;基数偏低，正常年份月度出栏均数约5000万头，目前月度出栏均数不到2500万头，往上往下环比幅度一致的情况下，实际变化的绝对量对供给的边际影响是不同的。

因此，在不考虑非瘟影响加重的前提下，下半年国产猪肉供需缺口会收窄，但按照数据推理来看，可量化的缩窄幅度较小。

来源：中粮期货作者 熊宽

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