GDT第248次拍卖，总体小涨1.7%，均价3481美元；成交37345吨，成交小涨1.6%；参与户数187户，成交人气略降；全脂和脱脂奶粉是主要推手，而乳脂毫无意外地的成为涨幅阻力。2019年12月-2020年4月发货，生产方环比微跌，同比大降，主要减量来自于全脂奶粉。

11月19日招标结果：19年12月到20年4月发货

全脂脱脂表现亮丽，乳脂均表现不佳。

全脂和黄油利润均较好，相比之下脱脂的利润空间微薄，显示脱脂的价格继续上攻有望。

1.  无水奶油： 乳脂的弱势是中期的，供应过剩，需求疲弱决定了在最近半年仍将是要谨慎参与的品种。 

2.  黄 油：进入旺季后，仍未体现强劲的购买力，显示了市场整体需求的平淡，近期避免建仓。

3.  切达奶酪：仍然可以购买，4000美元以下仍具有相当盈利空间。

4.  阿拉乳糖：虽然小幅反弹，但主要供应方欧美区域价格均表现不畅，加上中国需求仍在底部，中期仍然不看好。

5.  酪蛋白：供应较需求紧张，可继续买入。

6.  脱脂粉：外盘强劲，国内需求旺盛，短期强势难改，但另一方面和全脂越来越小的价差有可能引发需求的波动，上升空间受限制，轻仓参与较佳。

7.  全脂粉：期现差价巨大导致投机买盘的大幅度进入，短期已经过热，建议等待更好的进场机会。

欧美脱脂不断创新高，欧洲方面由于对奶酪的盈利较满意，投入了更多的奶源而导致脱脂供给受限，来年1季度前强势不改。

大洋洲期货走势稳健，由于中国需求引导的全脂和东南亚主宰的脱脂成为主要推手。

国内生奶生产方面，11月生奶产量继续回升，但仍存在供需缺口，奶价继续上升。

国内现货成交，由于新西兰方再次推迟到货，导致奶粉在11月第三周价格再次回升，也拉动了12月的期货价格，市场过热。

黄油奶酪消费量有所企稳，但整体表现平淡。尤其是黄油产品旺季不旺表现明显，显示了烘焙业的整体平淡，需要更多的消费热点启动，才能拉动整体需求。2020年对黄油来说仍将是艰难的一年。

对奶粉来说，2018年7月起至今的行情走了一年半，目前市场短期有过热趋势，在整体市场都赚钱的效应下，后续资金力量预计仍将涌入。建议保留一份谨慎，尤其对于全脂来说，一季度应该会有更好的进场机会。