近期随着小麦市场不断回暖，部分贸易商认为后期小麦价格将有上涨空间，观望惜售心态有所抬头。麦价上涨确实为市场贸易带来机会，但高估预期也会带来较大的市场风险。建议持粮贸易商抓住市场阶段回暖的有利时机，释放部分库存。 

　　进入8月份以来，受托市收购持续及市场需求渐趋回暖的支撑，主产区部分地区新小麦收购价格稳中小幅上涨。监测显示，当前河北、山东国标一等普通小麦收购价为2240～2330元/吨，较月初上涨20～40元/吨。 

　　面对小麦市场的阶段性温和回暖，近期部分持粮主体心态发生微妙变化。尤其部分贸易商对上市初期高价收购的小麦“去留”犹豫不决，心理纠结再现。笔者认为，近期小麦价格有望阶段性回暖，但其空间相对有限。 

　　由于市场供需并不缺粮，中长期小麦价格看多因素偏少。尤其集中收购结束后，托市支撑不再，拍卖销售重启，市场压力加大，小麦价格不排除再度回落的可能。建议持粮贸易商抓住市场阶段回暖的有利时机，酌情出售手中小麦，既可规避后市风险，也可腾出资金和仓容备战秋粮收购。 

　　新麦收购价格稳中小幅上涨 

　　近期，主产区普通小麦价格回暖迹象稍有显现，一些大型制粉企业为获取粮源，率先上调小麦收购价格。原因是面粉市场即将迎来备货旺季，整体开机率提升，消耗小麦库存的速度加快。与此同时，由于托市收购价格较为稳定，面粉厂家为了吸引上市量，不得不上调小麦收购价格。 

　　当前，河北衡水容重780g/L、水分12.5%新产普麦收购价1.165元/斤，山东济宁1.14～1.16元/斤，河南濮阳1.15～1.155元/斤，山西运城1.12～1.13元/斤，江苏徐州1.11～1.13元/斤，安徽淮南1.12～1.13元/斤，部分地区较月初上涨0.01～0.02元/斤。从区域上看，华北地区小麦价格回暖较南方麦区相对明显。 

　　据市场反映，随着近期市场的相继回暖，华北地区小麦价格大多已与最低收购价持平，个别地区稍微高出政策价格，而南方麦区部分地区价格相对最低收购价仍略显偏低。以制粉企业收购价格为例，河北为2220～2330元/吨，山东2240～2320元/吨，河南2160～2310元/吨，江苏2130～2260元/斤，安徽2140～2260元/吨，湖北2180～2280元/吨。 

　　市场人士认为，由于今夏小麦市场压力较大，在市场化收购不十分给力的情况下，虽然托市收购范围不断扩大，但最低收购价也是一把“双刃剑”。一方面，托市收购对市场底部形成支撑，低价区小麦价格向最低收购价靠拢;另一方面，托市价格也成为市场阶段性价格的顶部，高于此价格小麦就很难售出，预计短期内市场以最低收购价为核心的区间震荡格局仍不易被打破。 

　　随着普通小麦价格稳中上行，近期主产区优质小麦价格也基本止跌趋稳。目前优质小麦收购价：山东菏泽“济南17”为2390元/吨，潍坊2370元/吨;河南郑州“郑麦366”为2360元/吨，新乡2350元/吨;河北石家庄“藁优2018”为2410元/吨，衡水2390元/吨。当前，华北地区优质小麦平均价为2397元/吨，比去年同期下降310元/吨;优普小麦价差为121元/吨，同比下降129元/吨。 

　　市场粮源供给同比相对充裕 

　　截至8月10日，主产区小麦累计收购5464万吨，同比增加1459.1万吨。其中，江苏 收购1122.7万吨，同比增加153.4万吨;安徽收购846.5万吨，同比增加389.8万吨;河南收购1519.1万吨，同比增加680万吨;山东收购759.1万吨，同比增加91.8万吨;湖北收购136.6万吨，同比增加5.3万吨;河北收购484.2万吨，同比增加132.5万吨。 

　　国家粮油信息中心8月份预计，2019年全国小麦产量13400万吨，比上月上调100万吨，比2018年增加257万吨。截至8月10日，主产区小麦收购量仅占到小麦产量的40.78%，仍有大量粮源滞留于流通领域。上年由于受灾较重，小麦质量不高，集中收购后期质优粮源出现阶段性偏紧。而今年小麦不仅产量增加，而且质量普遍较好，市场的有效供给能力较上年同期大大增强。 

　　由于今年夏收市场压力较大，加之小麦质量较好，托市收购启动区域不断扩大，政策性收购量明显高于上年同期。据了解，夏收以来，河南已先后公布了四批托市库点，收购库点达到926个。截至8月10日，该省最低收购价小麦收购近680万吨，占总收购量的45%以上。综合近期主产省的收购数据，目前最低收购价小麦收购数量估计已在1500万吨以上，初步判断，今年的托市收购量或达到2000万吨以上水平。 

　　市场人士认为，根据今年的小麦产量，只有托市收购量达到2500万吨，甚至3000万吨以上，才可能对小麦市场粮源流通及价格起到撬动作用。由于后期收购将会逐步放缓，加之部分地区仓容所限，初步估计能达到这个数量难度较大。基于此，预计到四季度，小麦市场的流通粮源应该还是较为充足的。 

　　阶段性需求预期也不宜高估 

　　按照惯例，8月下旬以后面粉销售情况将会有所好转，制粉企业阶段性小麦补库将会增加。一方面，天气继续转凉，有利于面粉储存;另一方面，后期学校陆续开学，中秋节之前食品订货增多，面粉需求预期转旺。据市场反映，近期面粉企业开工出现好转，8月15日华北面粉企业整体开工率53%，较月初回升3个百分点，尤其大型企业开工率已普遍在75%以上。 

　　据了解，受麦价小幅上涨、副产品价格快速下跌影响，近日国内几家面粉巨头已开始小幅上调面粉出厂价。市场人士认为，近期部分地区面粉价格出现上涨，并非是市场需求量增大，终端消费并未有明显改善，而是因麸皮等副产品价格下跌太快，致使制粉企业不得不将下游产品的“跷跷板”倾向面粉。 

　　笔者认为，虽然后期面粉有望步入阶段性需求旺季，但随着企业开工率的提高，市场供给也会不断增加。从近年的经验看，面粉行情大体稳定，节日提振效果也未对小麦市场带来大的价格波动，因此对后期市场的期望值也不宜过高。根据备货周期推算，预计此轮面粉行情或将延续到9月上旬，价格上调空间相对有限。 

　　后市麦价或将表现近强远弱 

　　从近期市场来看，受托市收购持续及市场需求回暖的支撑，面粉企业为确保收购数量，仍可能小幅上调小麦收购价格，阶段性回暖的市场行情可期。但从中长期市场看，小麦价格所面临的不确定因素还很多，大部分面粉企业大量建立库存的意愿不强，小麦价格极有可能出现近强远弱的局面。 

　　由于今年小麦产量、质量双增，市场的有效供给压力较往年偏重。尽管今年小麦收购快于上年同期，但从正常年景来看并不算快。预计后期流通市场供给充足的市场格局将会持续，小麦市场供给出现缺粮的概率微乎其微。 

　　后期市场虽然将进入阶段性需求旺季，但近年旺季不旺的市场现象也屡见不鲜，尤其“双节”过后面粉需求将恢复平稳。更何况集中收购结束后，托市收购也将退出市场，市场底部支撑减弱，小麦价格并不排除再度小幅回调的可能。 

　　随着夏收结束，国家最低收购价小麦将会恢复拍卖，重返市场。值得市场关注的是，自8月5日开始，国家已降价销售2013年进口小麦，降价幅度高达100～250元/吨。据了解，目前国家最低收购价小麦库存储存时间最长的是2014年产小麦，且2014年至2018年产小麦销售底价相同，市场普遍预计储备时间较长的政策性库存小麦销售底价仍有进一步下调的可能。一旦这些小麦也实施降价销售，对市场的影响无疑利空。 

　　进入9月份之后，新玉米即将陆续上市，由于市场对后市小麦价格看淡，部分贸易商或加快小麦阶段性出库速度，以便提前为玉米收购腾出资金和仓容。 

　　抓住阶段回暖时机酌情出粮 

　　夏收以来，国内新小麦市场收购价格运行可谓充满坎坷。从6月份上市初期的高开低走，到7月份托市展开逐步趋稳，再到8月份面粉企业备货稳中缓涨，磕磕绊绊两个多月时间，小麦价格较上市初期并未出现明显上涨，甚至个别区域市场收购价格仍略低于开秤价格。 

　　近期随着小麦市场不断回暖，部分贸易商认为后期小麦价格将有上涨空间，观望惜售心态有所抬头。客观而言，小麦价格上涨确实为市场贸易带来机会，但高估市场预期也会带来较大的市场风险。笔者认为，麦价阶段温和上行可期，大幅上涨条件并不具备。 

　　受托市收购持续及市场需求回暖支撑，小麦价格有望继续稳中回暖，9月或触及阶段高点。根据以往经验，制粉企业阶段性补库也多集中于8月下旬至9月中旬。建议当前存储小麦的贸易商，不宜存有惜售赌涨的心理，应抓住麦价处于阶段高位的有利时机，该出手时就出手，切莫陷入“卖跌不卖涨”的售粮怪圈。