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豆粕续涨概率较大
发布时间:2019-10-10 08:31来源:期货日报

      国庆节期间,美豆在期末库存下调明显的影响下涨幅较大。受此影响,国内豆粕(2953, 11.00, 0.37%)价格跳空高开,豆粕领涨农产品。由于国内豆粕价格受美豆价格扰动的概率较大,笔者认为,美豆振荡偏强,豆粕继续上涨的概率较大。

  美豆单产或下调

  USDA最新季度库存报告显示,美豆2018/2019年度的期末库存低于市场预期近1亿蒲式耳,大幅缓解了先前市场对大豆(3390, -5.00, -0.15%)供应过剩的担忧。同时,USDA每周作物生长报告显示,美豆新作收割工作滞后。截至10月6日当周,美豆优良率为53%,低于预估值55%,上年同期为68%;美豆收割率为14%,低于此前预估的15%,之前一周为7%,上年同期为31%,5年均值为34%。

  未来一周的天气预报显示,美国中西部地区的北部和西部区域将迎来暴风雪,或导致作物干燥进程缓慢,尚未收获的作物接近成熟,也可能会受到暴风雪的破坏。在南部地区,降雨令农户无法下田作业。由此来看,美豆产区低温多雨的寒湿天气可能影响单产。

  总之,因旧季库存下调、新季收割滞后的影响,美豆供应压力明显缓解,后续单产和产量下调的概率较大。

  美豆压榨量升高

  NOPA数据显示,美豆压榨量连续第2个月高于预期。8月美豆压榨量为1.68亿蒲式耳,与7月的压榨量基本持平,远高于去年同期水平,并高于市场预期均值1.62亿蒲式耳。笔者认为,后续美豆压榨量大概率维持高位,或降低库存压力。

  美国农业部公布的周度出口检验报告显示,美豆9月出口量为380万吨左右。美国在6—8月向我国发运大豆634万吨,超过上年第四季度出口量的2倍。我国此前已重新采购美豆,截至目前,约采购美豆350万吨,其中国庆节期间买入91.4万吨,后续进口商或进一步增加对美豆的采购力度。

  目前来看,需求端压榨强劲,出口端明显好转,2019/2020年度美豆期末库存或低于预期,后期建议关注天气情况对行情的影响和USDA最新供需报告结果。

  蛋白粕供需稳定

  国庆节后,各地油厂逐步恢复开机,本周油厂开机率将从国庆节期间的31.88%恢复到35.97%,一周后将恢复至46.86%,接近正常开机水平。供应趋稳,周度库存变化不大。各省主油厂的豆粕库存增减不一,但未执行合同大多出现明显增长,这表明后续全国豆粕库存压力将继续降低。例如,华北油厂豆粕库存从第39周的3.3万吨增加到4.6万吨,但未执行合同从24.9万吨增加到49.4万吨;山东油厂豆粕库存从4.3万吨下降到0.84万吨,未执行合同增加6.76万吨。

  目前来看,国内生猪价格较国庆节前大幅上涨。随着天气转冷,生猪消费难降,猪肉价格仍维持高位加之各地政府大力支持生猪复养,生猪存栏或接近拐点,未来猪料消费将有所改善。此外,由于肉鸡和蛋鸡养殖利润丰厚,进入增存栏周期,豆粕后续养殖需求或稳中有升。

  综上所述,虽然美豆处于收割上市期,但美豆单产下调的可能性加大,压榨和出口预期好转,期末库存也可能下调。同时,美豆收割天气或有炒作空间,美豆价格振荡偏强。国内方面,豆粕库存压力继续降低,养殖需求稳中有升,国内豆粕继续上涨的概率较大,加上我国大量采购美豆,若进口大豆到港量不断调增,豆粕将面临一定压力。在此情况下,豆粕远月合约可轻仓试多。

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